华泰证券研报指出，根据伽马数据，2024年7月和8月手游市场规模同比下滑4.3%和1.6%，主要是由于去年同期基数较高，分别同比增长51.1%和63.7%。从公司层面看，产品周期呈现较大分化：神州泰岳老产品流水环比相对稳定且同比增长，预计四季度将有两款新品上线；恺英网络和巨人网络三季度新品上线较少，但重点产品《盗墓》已启动付费测试，有望年内上线；吉比特《问道》和《一念逍遥》流水有所下滑，三季度无重点新品推出。展望未来，随着版号持续大量发放，2025年游戏公司将有新品面世，有望带来业绩弹性。

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华泰 | 传媒：三季度分化持续，绩优龙头彰显优势

2024年第三季度前瞻：行业分化显著，看好各细分领域的绩优龙头企业。从子行业来看：1）游戏行业：8月受《黑神话：悟空》等游戏提振，但7月和8月手游市场规模同比下滑。各企业第三季度业绩因产品周期不同而分化明显；2）电影院线：第三季度票房约108亿元，同比下降43%，主要受供给不足影响，期待后续市场恢复；3）营销行业：2024年1-7月广告市场花费同比增长2.8%，内部差异显著，电梯渠道表现尤为突出；4）出版行业：1-8月图书零售市场降幅收窄，教育出版保持稳定。此外，在AI领域，C端AI应用正加速落地。

游戏行业：暑期手游市场同比微降，未来将迎来重点产品周期。伽马数据显示，手游市场规模下滑主要受去年高基数影响。从公司层面看，产品周期差异明显：神州泰岳老产品表现稳定，预计四季度新品上线；恺英网络和巨人网络重点产品待上线；吉比特部分产品流水下滑，无重点新品推出。展望未来，随着版号发放加速，2025年游戏新品有望带来业绩增长。

互联网与AI：优质内容提升平台粘性，C端AI应用加速落地。综艺方面，芒果TV独播节目表现突出。长视频平台广告逐步恢复，精细化运营推动会员增长。AI在垂直领域应用持续推进，多家公司发布AI新产品，C端渗透率有望持续提升。

电影院线：供给不足导致市场低迷，众多项目推进中。2024年以来电影市场持续低迷，票房同比下降。优质内容供给短缺叠加消费市场疲软。但行业已形成市场化调节机制，众多优质电影项目正在推进中，未来有望恢复。

营销梯媒表现相对稳健，图书零售市场降幅收窄。广告市场花费温和回升，但内部差异明显。火车/高铁站、电梯LCD和电梯海报渠道花费增长较快。展望未来，随着政策推动消费回暖，营销行业有望复苏。图书零售市场降幅收窄，需观察持续性。

风险提示：宏观经济回暖不及预期、政策监管风险、内容供给风险等可能影响传媒行业景气度。