摘要 【相差近100%！基金业绩分化现象显著加速！】券商中国记者观察到，尽管股票市场整体向好，但权益类基金的业绩分化并未因此收窄，反而因个股及赛道的显著差异而进一步扩大。部分基金经理因换仓不当，错失高弹性收益，导致业绩垫底；而另一部分基金则因精准布局，业绩强者恒强。

　　股票市场反弹行情持续向好，但公募基金产品的首尾业绩差异却反向扩大，逼近100%的惊人差距。

　　券商中国记者深入剖析发现，权益类基金年内业绩分化现象显著，并未因市场向好而有所缓解。一方面，部分基金经理在关键阶段未能坚定持股，将重仓股更换为红利品种，错失高弹性收益；另一方面，部分基金因临时换仓的品种走势疲弱，进一步拉低了净值收益，形成强者更强、弱者更弱的局面。

　　基金首尾业绩分化加剧

　　数据显示，截至11月6日，全市场基金产品中，业绩排名前十的基金年内收益率均超过40%，其中大摩数字经济基金以约60%的收益率领跑，西部利得策略优选基金和国融融盛龙头基金分别以超过58%和57%的收益率紧随其后。

　　然而，在基金业绩繁花似锦的背后，公募产品内部的业绩分化却日益凸显。截至目前，全市场垫底的十强基金年内亏损均超过20%，其中金元顺安优质精选基金亏损幅度高达36%，富荣价值精选基金亦亏损超过33%。

　　业绩分化加速的现象主要发生在最近1—2个月的反弹行情中。以业绩排名最高的大摩数字经济基金为例，其最近1个月内的累计收益率为11.5%，而业绩垫底的金元顺安优质精选基金则损失接近5%，两者之间的业绩差异高达96%。

　　值得一提的是，金元顺安优质精选基金在反弹行情中的反向亏损，已导致管理该基金的基金经理周博洋在大约7年的任职期间内收益为负，具体为亏损1.34%。

　　赛道选择、择时与换仓失误成主因

　　本轮反弹行情中，基金首尾业绩未能实现收缩，反而扩大的核心原因在于赛道选择、择时和换仓的失误。

　　以大摩数字经济基金为例，该基金将前十大重仓股、近61%的仓位全部投向半导体科技赛道，这一高弹性策略使得该基金在最近3个月内累计获利37%。

　　相比之下，金元顺安优质精选基金则因赛道选择和换仓失误而损失惨重。该基金在第三季度期间的前十大重仓股几乎全部指向电力赛道，但这一安排主要发生在市场高位，未能享受到上半年电力赛道的强劲上涨行情。同时，在赛道风格即将发生变化的第三季度，该基金又未能及时抓住科技股行情，反而因电力赛道的风格变化出现不小的净值损失。

　　以金元顺安优质精选基金第二季度末的第一大重仓股上海瀚讯为例，该股在9月20日至11月6日期间的累计股价涨幅高达83.20%。但基金经理却将其卖出置换为电力股申能股份，而后者同期的累计股价涨幅仅为16%。这意味着该基金将第一大重仓股从科技股临时换仓到电力股，导致在反弹行情中少赚60个点。

　　此外，该基金的第二大重仓股换仓也带来不小的业绩压力。原第二大重仓股渤海轮渡在同期股价涨幅为28%，但基金经理却将其更换为宁沪高速，而宁沪高速同期反向下跌约5%。这意味着第二大重仓股换仓后又在单个品种的股价收益上损失超过30个点。

　　成长风格或继续引领市场

　　展望未来，若市场持续成长风格和赛道分化，而当前业绩垫底的产品未能及时采取止损和风格变化，公募基金产品的首尾业绩差异或将进一步扩大。

　　中欧基金指出，随着A股三季报披露结束，政策预期不断利好下市场同样关注行业基本面，板块间轮动有所加剧。A股市场投资活跃度较高。本周全国人大常委会会议将召开，市场对其给予了较高的政策期待。考虑到近期政策对再通胀、债务处置、房地产和消费等市场关切领域都给与了直接和正面的回应，市场存在直接摆脱震荡迈入上行的风险。然而，高频数据仍显示经济面临下行压力。这种割裂的现象解释了为何交易型资金已开始积极布局高弹性板块（科创及北交所），但右侧的价值型资金仍偏审慎。若基本面在短期和中期仍未能好转，那么交易型与价值型板块的分化程度或将持续加剧。

　　中欧基金强调，若财政政策满足市场预期，市场有望在短期调整后重拾涨幅。成交热度回升后，大市值股票的边际交易改善程度更高。最具投资价值的三个方向为：部分地产和非快消医药行业幸存者、内需消费板块以及科创及创业板成长龙头。

　　摩根士丹利基金也认为，成长风格可能在未来一段时间仍是股票市场的主流。后续市场进入业绩真空期，估值因子优于业绩因子。该基金公司认为在部分中游制造领域出现产能供给拐点、业绩拐点的概率较大。同时，部分顺周期板块也值得重视。中期而言，对市场保持乐观看法，短期经济数据出现改善迹象，未来仍有政策值得期待。

　　值得注意的是，尽管红利等稳定风格的赛道股价表现疲弱，但成长、消费、周期等风格却呈现了明显的反弹趋势。

（文章来源：券商中国）

(原标题：相差近100%！基金业绩分化现象显著加速！)

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