事件回顾

十四届全国人大常委会第十二次会议于11月8日下午在北京人民大会堂圆满闭幕。会议表决通过了一系列重要法律修订案，包括学前教育法、文物保护法、矿产资源法、能源法及反洗钱法的更新，同时审议了关于修改各级人民代表大会常务委员会监督法的决定。当日，财政部部长蓝佛安在新闻发布会上详细介绍了最新的政策举措。

地方政府化债政策支持显著增强

主要政策包括：一全国人大常委会批准了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，计划增加6万亿元地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，该限额将一次性报批，并在三年内分批实施，预计2024年末地方政府专项债务限额将增至35.52万亿元。二自2024年起，每年从新增地方政府专项债券中划出8000亿元，专门用于化债，五年累计可置换隐性债务4万亿元。三2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，继续按原合同偿还。蓝佛安部长表示，这些政策协同作用下，至2028年，地方需消化的隐性债务总额将从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额大幅下降至4600亿元，化债压力显著减轻。同时，由于法定债务利率远低于隐性债务利率，预计五年内可节约地方利息支出约6000亿元。财政部强调，在解决存量债务的同时，将坚决遏制新增隐性债务，保持高压监管态势。

地方财政压力缓解，有望促进经济向好

受经济下行及房地产行业影响，地方政府土地出让收入承压，政府性基金收支受到影响，加之债务压力，地方政府财政面临严峻挑战。今年前三季度，一般公共预算支出同比增长2%，低于名义GDP增速4.06%，政府性基金收入和支出分别同比下降20.2%和8.9%。然而，随着人大常委会增量政策的出台，地方政府化债财政支持增强，加之地产调控政策优化，土地出让收入有望改善，地方财政压力将得到缓解，从而有更多资源投入发展与民生，广义财政支出增速回升，推动经济向好。财政部还表示，将结合明年经济社会发展目标，实施更有力的财政政策，包括利用赤字空间、扩大专项债券发行规模、发行超长期特别国债、支持设备更新和扩大消费品以旧换新规模，以及加大中央对地方转移支付力度。

政策举措符合预期，市场期待新一轮政策与基本面修复

化债政策的落地基本符合市场预期，市场将关注新一轮政策与经济基本面的修复。随着人大常委会、美国大选及美联储议息会议等重大事件的落地，市场预期逐渐明确。未来，市场将关注财政政策的落地节奏和力度，特别是存量房收储、消费品以旧换新等具体措施，以及明年经济形势和政策力度，特别是中央经济工作会议对赤字率和货币政策的定调。

风险提示

请注意政策解读可能存在的偏差。

（文章来源：华安证券，图片已保留）