中信证券最新研报深度剖析了2025年A股市场的展望，指出当前A股正位于年度级别马拉松行情的起跑线。核心城市房价企稳与社会融资增速回升被视为行情启动的发令枪，预示着国内信用周期、宏观价格及A股盈利将迎来新一轮上行周期。A股的投融资生态、投资者结构及产品生态亦步入全新阶段，个人与机构投资者资金接力入场，ETF成为关键配置工具，市场风格逐渐由个人投资者转向机构投资者主导。绩优成长、内需消费、并购重组被确立为马拉松行情中的三大核心赛道。

核心观点概述：

中信证券早在2024年6月便预测，随着外部、政策及价格信号的逐步验证，A股市场将在下半年迎来年度级别上涨行情的起点。9月，政策转向驱动市场预期大逆转，进入行情大拐点过渡阶段。展望2025年，A股站在新的起跑线上，信用周期重启、物价温和回升及盈利上行周期开启，为市场注入新活力。投融资生态改善、投资者结构优化及产品生态丰富，特别是ETF的配置价值凸显。

财政化债加码落地，地产政策生效，助力地方政府与企业减负前行，预计2025年下半年物价温和回升，A股迎来盈利上行新周期。投融资生态方面，资本市场“1+N”政策框架清晰，A股预期回报与投资环境持续优化。投资者生态方面，个人与机构投资者资金接力，市场资金净流入保持稳定。产品生态方面，ETF成为资产配置的重要工具。

在择时与配置方面，9月以来的快速上涨仅是马拉松行情的预演，核心城市房价企稳与信用周期上行是行情启动的关键信号。建议关注绩优成长（自主可控与技术驱动的新兴产业）、内需消费（从必选向可选拓展）及并购重组（产业整合与新质生产力发展）三大赛道。

预计2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情，信用周期、宏观价格及A股盈利均迎来周期上行新起点。化债加码落地推动新一轮信用周期上行，物价温和回升，A股盈利在信用与价格修复下，预计下半年开启新一轮上行周期。投融资、投资者及产品生态亦站上全新起点，ETF等工具助力市场生态优化。

在马拉松行情中，绩优成长、内需消费及并购重组成为核心赛道。房价企稳与信用周期上行是行情启动的重要信号，改善风险偏好，吸引活跃资金流入。同时，关注自主可控主线、技术驱动的新兴产业机遇，以及内需消费政策效果，配置从必选向可选消费拓展。并购重组方面，聚焦产业整合与新质生产力发展，把握产业链整合与跨产业并购两大机会。

风险因素包括中美摩擦加剧、国内政策力度或经济复苏不及预期、海内外宏观流动性超预期收紧、地区冲突升级及房地产销售量价回稳不及预期等。

（图片保留，未在此JSON中展示）（文章来源：财联社）