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中金公司研报指出，2025年A股市场底部可能已过，投资者风险偏好有望提升，结构性机会增多。报告详细分析了宏观、中观及资金面的变化，为投资者提供了全面的市场展望及配置建议。


中金公司11月12日发布的研报深入剖析了A股市场的未来走向，指出市场底部可能已过，2025年投资者风险偏好有望提升，结构性机会也将进一步增多。报告详细阐述了宏观、中观及资金面的变化，为投资者提供了全面的市场展望。

报告指出，尽管全球经济范式转变给国内经济带来了低通胀等挑战，但A股市场在政策积极变化下，自2024年9月以来已扭转弱势。展望2025年，市场中期底部或已在2024年出现，能否实现趋势反转则取决于政策能否有效扭转低通胀环境并改善投资者预期。2024年市场主要驱动力为估值修复，而2025年能否成功切换至基本面驱动则至关重要。

从宏观视角看，我国内生动能周期性改善仍面临挑战，需要更积极的政策支持来应对内部金融周期下行和外部去全球化的影响。中观层面，2024年A股表现主要为估值修复，而2025年则需关注估值驱动向盈利驱动的切换。预计明年企业盈利增长虽低于名义GDP增速，但整体有望好于2024年，盈利预期逐步好转，A股的结构性机会有望进一步增多。

资金面方面，增量资金是A股本轮上涨的重要推手，投资者开户数及融资余额明显上升，市场活跃度达到近9年来的高峰。展望2025年，考虑到我国居民储蓄存款积累、A股投资环境修复及外资低配等因素，国内居民资产和全球资金配置需求或呈现更积极的边际变化，有望支持指数表现。

报告还指出，2025年市场变化频率可能高于2024年，但振幅或收窄。政策发力的关键窗口期将至，预期变化将对估值修复节奏产生影响。配置上，建议重回景气视野和赛道布局，关注景气成长、韧性外需、新型红利及政策支持等四条主线，并梳理了六大建议关注的主题。

然而，报告也提醒投资者注意风险。下行风险包括房地产、通胀等基本面指标改善难度较大，以及海外政策不确定性等；上行风险则关注市场进入资金面与股价上涨的正反馈，以及稳增长政策力度大于预期等情况。

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（文章来源：界面新闻）