AI导读：

中信证券2025年资本市场年会在深圳开幕，会议对2025年全球金融市场、宏观经济与政策、A股市场投资策略、大类资产配置等进行了展望，提出了多项研判和建议。


11月12日，中信证券在深圳成功举办了2025年资本市场年会，会议以“站上起跑线”为主题，深入探讨了2025年全球金融市场趋势、宏观经济与政策、A股市场投资策略以及大类资产配置等关键议题。

中信证券首席经济学家明明在会上指出，经济增长需要政策循序渐进地发力。财政扩张的同时，货币政策也将协同作用，通过降准、买卖国债、买断式逆回购等手段释放流动性，确保政府债券顺利发行。在人民币汇率可能趋弱的背景下，政策将平衡内外降息，并进一步完善货币政策框架，特别是加强利率调控功能，政策利率、LPR（贷款市场报价利率）及存款利率均存在下调空间。

在A股盈利方面，中信证券首席策略分析师秦培景预测，2025年下半年至2026年，A股市场将迎来新一轮盈利上行周期。非金融板块的ROE（净资产收益率）有望在杠杆率和资产周转率改善的推动下企稳回升，盈利同比增速也将逐季提升。预计2025年A股盈利同比增速将从2024年的0.5%小幅提升至0.7%。

秦培景还表示，2025年A股市场将维持较为稳定的资金净流入状态。个人投资者将继续成为A股增量资金的主要来源，而新工具互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款预计将为A股带来约4000亿元的增量资金。此外，险资、私募、海外配置型资金以及主动公募等也将成为重要的资金来源。

在投资策略方面，秦培景认为，绩优成长、内需消费、并购重组将成为2025年A股市场的三条重要赛道。绩优成长方面应关注技术驱动的新兴产业；内需消费可从必选消费逐步拓展至可选消费；并购重组则可聚焦传统产业整合和新质生产力发展两大方向。

中信证券海外研究首席分析师崔嵘则对海外大类资产配置提出了建议。他认为，美国通胀在政策影响下存在反弹隐忧，而非美经济体通胀或将保持稳定。在此宏观环境下，大类资产配置的顺序应为股票>商品>债券。预计美债10年期名义利率运行中枢将抬升，高点可能接近5.1%，而美元指数短期已基本见底，或将偏强运行。

（图片来源：网络，文章来源：中国证券报）