题：通信行业引领数字经济浪潮，人工智能驱动算力需求高涨

作者：武超则，中信建投TMT行业首席分析师；刘永旭，中信建投通信行业联席首席分析师

通信行业作为中游基础设施的关键支柱，正支撑着全社会各领域的网联化、信息化、智能化转型。在数字经济与人工智能产业的蓬勃发展下，通信行业各细分领域展现出强劲的增长动力。2024年上半年，通信板块实现营收12,873.11亿元，同比增长3.93%，净利润达到1,273.72亿元，同比增长7.41%。

首先，电信运营商的经营表现稳健，股息回报丰厚。2024年上半年，电信运营商板块营收增长2.9%，净利润增长6.5%。展望未来，运营商的经营业绩有望继续稳健增长。政策降费压力减轻、竞争趋于理性，流量资费降幅放缓，移动ARPU值保持稳定。同时，运营商积极拓展“三千兆”业务，打造智慧家庭服务体系，推动家宽综合ARPU增长。此外，在数字经济浪潮中，运营商助力企业数字化转型，政企IT支出增长，政企业务有望快速增长。中国移动、中国电信积极提升派息率，为投资者带来良好回报。

其次，全球算力产业链共振，行业景气周期持续攀升。随着人工智能产业的快速发展，AI大模型能力显著提升，行业应用蓄势待发，端侧AI也取得显著进展。国内外AI算力基础设施建设需求持续旺盛。2024年上半年，光模块和IDC板块表现抢眼，营收分别增长71%和23%，净利润分别增长132%和13%。光模块和IDC作为算力基础设施的重要组成部分，下游需求快速增长，相关公司业绩显著释放。

AI大模型向多模态、更大数据集训练演进，对算力提出更高要求。最新海外大模型如GPT-4o、Sora、Gemini、Claude 3等，均支持多模态能力，算力需求大幅增加。同时，在Scaling Law推动下，大模型参数量显著增加，训练算力需求也随之提升。海外AI基础设施建设如火如荼，网络硬件需求保持旺盛。国内光模块公司深度参与海外AI算力建设，800G光模块需求持续上升，头部公司有望受益。英伟达Blackwell GPU产能逐步释放，配套1.6T光模块等网络硬件需求有望快速提升。

政策层面，国家持续推动人工智能发展。相关部门联合印发多项政策文件，加快构建满足人工智能产业高质量发展和“人工智能+”高水平赋能需求的标准体系。随着国产芯片、大模型能力的提升和人工智能应用的发展，国内算力基础设施需求将持续增长。国内互联网厂商和运营商也在明显加码算力网络方面的资本开支，推动算力基础设施建设。

此外，物联网与智能控制器行业需求回暖。随着全球经济活动的逐步复苏，物联网模组和智能控制器行业相关公司业绩呈现向好态势。物联网和智能控制器板块下游需求方向包括家电、电动工具、电力、泛IOT等多个领域，相关公司业绩实现较好增长。

展望未来，通信行业将继续保持良好增长趋势。电信运营商经营稳健，人工智能行业发展势头强劲，算力基础设施建设需求将进一步提升。经济转型增长将带动各行各业网联化、信息化、智能化升级的需求，相关公司具备良好的投资价值。

（文章来源：新华财经）