AI导读：

随着股市回暖，股东减持现象频发，给A股市场带来压力。本文分析了股东减持对股市的影响，以及现有减持规定的局限性，并提出了完善新上市公司股权结构作为解决之道。

　皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　近期，随着股市回暖，股东减持现象再度频发。据统计，自9月24日至10月8日，超过150家上市公司发布了股东减持情况或计划，相较于9月24日之前，数量显著增多。

　　股东减持的活跃态势，无疑给正在好转的股市行情带来了不小的压力。密集减持不仅抽走了市场大量资金，更重要的是动摇了投资者的信心。大股东、董监高及重要股东的减持行为，使得投资者对股市前景产生疑虑。因此，股东减持被视为市场的利空因素。

　　遗憾的是，股东减持这一利空因素，长期以来如同紧箍咒一般困扰着A股市场。尽管近期股市行情好转，股东减持受到更多关注，但在市场低迷时，股东减持也从未停止。只是由于市场低迷，投资者对减持行为关注度不高。然而，随着市场回暖，大股东不再增持，反而抱团减持，使得投资者担忧加剧。

　　面对股东减持的浪潮，投资者不禁质疑：现有的减持规定为何未能有效遏制股东减持行为？实际上，现有的减持规定只能规范而非禁止股东减持行为。只要减持行为合规，任何规定都无法阻止。因此，一些上市公司股东的合规减持行为并不受减持规定的制约。

　　这正是A股市场及投资者所面临的困境。尽管管理层不断完善减持规定，但合规的减持行为依然不受制约。股市行情好转时，股东减持接踵而至，导致股市中股票供应过剩，多头力量被削弱。股市的实际情况是，即便是合规减持，也对股市构成了巨大压力。

　　上市公司股东持股比例较高，是股东减持压力巨大的重要原因。根据规定，总股本在4亿股以下的公司，股东持股占比可达75%；总股本在4亿股以上的公司，股东持股占比可达90%。这些股东在上市期满1年或3年后，均可上市流通套现。

　　面对如此巨大的减持压力，A股市场必须寻找解决之道。完善新上市公司的股权结构是至关重要的一步。除国家控股企业外，新上市公司的控股股东持股应控制在30%以内，且上市后20%的股份不能直接上市流通，只能场外协议转让。同时，上市公司首发股份占比应不低于公司总股本的50%。这样一来，企业上市后所面临的股东减持压力将大大减轻。

（文章来源：大河财立方）