航天军工板块近期成为市场瞩目的焦点。10月15日，“千帆星座”第二批组网卫星的成功发射，使其在轨卫星数量增至36颗。在此背景下，受多重消息刺激，航天军工板块展现出了较强的抗跌性，个股中不乏逆势大涨的亮眼表现。

航天军工行业是否正迎来反转？其上涨是否有基本面支撑，还是仅为题材炒作？哪些细分领域值得关注？针对这些问题，中国基金报记者采访了六位基金经理，包括鹏华基金的陈龙、南方军工改革的邹承原、广发百发大数据的杨志栋、国泰军工ETF的艾小军、汇丰晋信的韦钰以及中航军民融合的韩浩。他们普遍认为，全球地缘政治形势的复杂化和行业基本面的改善是推动军工板块上涨的主要因素。若基本面订单拐点得到确认，股价有望迎来显著上涨空间，中期前景看好。然而，投资者在布局时也应关注国际地缘局势、宏观经济环境等不确定性因素。

多因素共促航天军工板块表现强势

中国基金报记者询问近期航天军工为何能够脱颖而出。艾小军表示，这主要受益于政策带来的市场信心提升，军工板块前期涨幅相对滞后，近期因全球地缘政治形势复杂、国内事件催化以及行业基本面趋势向好而表现出色。韦钰指出，军工板块在本轮市场反弹中表现突出，主要得益于行业困境反转预期的强化和市场风险偏好的提升。陈龙则认为，随着军改逐步进入尾声，部分子领域订单恢复，航空航天等领域的重磅订单即将落地，推动军工板块走出Beta行情。

杨志栋提到，受宏观经济政策刺激影响，A股展开一波上涨行情，而航天军工板块因与宏观经济的关联性相对较弱，走势以跟随大盘指数为主。邹承原强调，国防军工行业在国家安全中起基石作用，我国国防预算增速合理。韩浩认为，宏观环境的回暖和基本面逻辑的回归是航天军工保持强势的主要原因。

军工板块处于历史低位，具备向上空间

针对近几年航天军工板块的整体表现及当前估值情况，基金经理们给出了不同看法。艾小军认为，军工行业自2021年以来走势疲软，但目前已进入调整周期尾声，估值分位约40%，具备一定提升空间。韦钰指出，从过去五年维度的估值水平来看，国防军工PE-TTM为57.89倍，当前分位数为60.63%，但PB角度军工当前估值仍处于中低水平。陈龙表示，当下板块估值和主动偏股型基金在国防军工板块的配置比例都处于历史极低或较低分位数，意味着随着景气度的反转，板块未来具备较大上行弹性。

杨志栋提到，军工板块近几年回调幅度较大，目前估值对应今年市盈率处于上游的企业在二三十倍左右。邹承原回顾过往数据指出，中证军工指数自2021年12月至2024年9月20日下跌43.48%，当前估值高于机会值但低于过去十年中位数。韩浩认为，当前整体估值水平处于历史近5年中位数附近，处于合理区间。

基本面反转预期支撑上涨持续性

基金经理们对于航天军工板块最近的上涨是否有基本面支撑以及中期前景的看法各异。艾小军认为，军工行业投资早期以题材炒作为主，但当前更加关注基本面，叠加地缘政治局势和基本面趋势向好的双重逻辑。韦钰指出，当前军工上涨是以“基本面反转”预期为支撑，因此板块上涨或具备较高持续性。杨志栋认为，军工板块最近上涨与经济基本面企稳需要时间以及市场风险偏好上升后短期风格偏向科技成长相关。

邹承原强调，国防军工行业的涨跌是众多因素综合作用的结果，应长期投资。韩浩认为，最近的上涨有部分基本面支撑，如政策放宽、军工订单的边际回暖等，一旦基本面订单拐点正式确认，股价有望迎来明显上涨空间。

细分领域投资机会各异

在航天军工板块涉及的细分领域投资机会方面，基金经理们给出了不同建议。艾小军看好导弹、军工电子等超跌反转板块以及无人装备、卫星互联网等新质新域方向。韦钰看好主战装备飞机、发动机、导弹的需求恢复以及新质生产力的投资机会。陈龙认为，传统景气度赛道如航空领域订单恢复带来的估值修复以及精确制导武器领域困境反转的机会值得关注，同时“新域新质”未来具备更大的业绩弹性。

杨志栋看好导弹领域以及大飞机、低空经济等新兴赛道。韩浩看好航空、航发、航天及军工信息化等稳健且具有成长性的领域，以及低空经济、卫星互联网和无人机等新方向。邹承原建议关注航天制造、飞机制造、发动机及燃气轮机制造等细分领域。

关注不确定性因素

对于未来需要关注的不确定因素和风险，基金经理们给出了不同观点。艾小军提到行业景气度过高可能推高估值、企业业绩波动等风险。杨志栋认为，行业拐点需进一步明确，价格因素会影响企业远期估值空间，同时市场传言多、资金博弈色彩重。韩浩提到国际地缘政治局势、宏观经济环境、军工订单落地情况及相关政策支持力度等不确定性因素。韦钰则关注整体军工行业需求下达的节奏和幅度的不确定性。

（文章来源：中国基金报）