AI导读：

2024年险企发债规模再次突破千亿元大关，永续债发行持续扩容。票面利率下降降低融资成本，险企偿付能力压力犹存，但过渡期政策延长有助于缓解压力。预计2025年险企将继续加快发债节奏，永续债发行规模有望进一步扩容。

据《国际金融报》记者统计，2024年共有14家保险公司合计发行17只债券，总规模高达1175亿元，再次刷新了保险公司发债规模的历史纪录。这一趋势在监管松绑、偿二代二期工程过渡期延长至2025年底的背景下，预计将持续至2025年，发债规模有望继续维持在千亿元以上。

近年来，险企通过股权融资的难度增大，相比之下，债权融资因约束少、发行周期短、成本低等优势，成为险企“补血”的重要方式。特别是在当前低利率的市场环境下，险企发债需求显著升温。其中，头部险企和人身险公司是本轮发债潮的主力，百亿规模的大额债券发行也频频落地。

票面利率方面，2024年险企发行的债券票面利率集中于2.15%—2.90%，较2023年的3.5%左右明显下降。这主要得益于市场利率整体下行和险企信用等级的提升。以平安产险为例，该公司赎回旧债后，新发债券的票面利率从4.64%降至2.27%，大大降低了融资成本。

此外，永续债作为险企“补血”的新利器，在2024年持续扩容。自2022年9月保险公司版永续债正式开闸以来，永续债已成为险企拓宽资本补充渠道、提升偿付能力的重要手段。2024年以来，平安人寿、泰康人寿等险企已合计发行359亿元永续债。

永续债与资本补充债相比，具有更强的次级属性，偿付顺序更靠后、没有到期日等。永续债的回报率相对稳定，有助于险企吸引长期资金，优化负债结构，降低资产负债错配风险。因此，永续债更适合用于长期负债管理和资本规划。

展望未来，险企偿付能力压力犹存，但随着偿付能力监管规则切换至规则Ⅱ的影响逐渐消化，以及过渡期政策的延长，险企将有更多时间应对偿付能力压力。预计2025年，险企将继续加快发债节奏补足资本，且永续债的发行规模有望进一步扩容。

然而，中小险企仍需警惕长期利率中枢下行的趋势，重视保险主业盈利的重要性，追求“小而美”的发展路径，回归保险保障本源，在市场细分领域打造差异化优势。

制表：王莹