今年A股交易已圆满落幕，煤炭板块以卓越表现脱颖而出。Choice数据显示，煤炭指数（802015.EI）全年涨幅超过18%，市值超8600亿元的中国神华（601088.SH）股价更是飙升近五成。回顾过去六年，从2019年至2024年，煤炭指数年线连续收阳，稳定性堪称“股市中的定海神针”。

尽管自2023年起，煤炭价格中枢逐步下移，煤炭企业盈利普遍遭遇挑战，但煤炭板块的强势并未减弱。去年及今年，煤炭指数均实现了超过18%的涨幅。高股息率成为其背后的主要推动力之一。方正证券数据显示，近12个月，煤炭板块的平均股息率高达5.6%，在全行业中独占鳌头，远超银行、纺织服装、家用电器等板块。

展望2025年，业内人士普遍预测动力煤供需将呈现双强格局，价格将在合理区间内波动运行。

高股息策略助力煤炭股赢得市场青睐

进入2024年，随着动力煤结构性短缺问题逐步缓解，煤炭价格波动下行，涨跌幅度逐渐收窄。受此影响，今年前三季度，煤炭“四大天王”——中国神华、陕西煤业（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）和兖矿能源（600188.SH）的业绩普遍下滑。然而，即便在盈利下滑的背景下，上市煤炭企业依然为投资者提供了丰厚的分红回报。数据显示，A股煤炭板块共有36家上市公司，2023年，除新集能源（601918.SH）分红比例低于30%外，其余35家公司的分红比例均超过了30%。其中，广汇能源（600256.SH）、盘江股份（600395.SH）、中国神华的分红比例分别高达87.9%、82.1%和75.2%。

在当前市场波动加剧的背景下，稳定的分红回报成为了投资者眼中的“避风港”。方正证券分析师金宁指出，截至今年12月10日收盘，煤炭板块在全行业中的股息收益率位居首位，近12个月平均股息率高达5.6%，远超银行、纺织服装和家用电器等板块。

此外，煤炭板块还迎来了政策面的利好。国务院国资委将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，分析人士认为，这一举措将进一步提升央国企市值管理的重视程度，弱需求环境下高股息资产的价值将更加凸显。中国神华在接待机构调研时表示，公司已初步建立了“11257”特色市值管理工作体系，致力于实现公司内在价值与市场价值的相统一。

近期，央行股票回购增持再贷款政策正式落地，为煤炭企业提供了新的发展机遇。金宁表示，煤炭板块股息普遍较高，部分企业目前股息率仍在6%-8%之间，而2.25%的贷款利率普遍低于股息率，因此大股东及上市公司有动力推动回购增持，从而推高股价，实现煤炭板块的价值重估。

2025年动力煤价格展望：区间波动运行

今年来，煤炭产量呈现“前低后高”的态势，但中下游库存水平长期保持高位，动力煤的季节性特征并不明显。同时，进口煤持续增长，供需整体稳定性较高。需求方面，受水电出力较好的影响，今年迎峰度夏旺季煤价表现并未如预期般强劲。囤煤冬储行情方面，港口及电厂高库存态势抑制了煤价上涨，市场煤需求增量有限。

展望2025年，业内对煤价走势的看法存在分歧，但普遍认为动力煤价格将在合理区间内波动运行。Mysteel年报指出，明年动力煤价格重心或略有上移。随着经济全面发展，煤价仍有底部支撑，但供应稳定增长，上涨空间有限。另外，随着政策的不断调控和经济、市场的变化，在火电需求不断发力的前提下，动力煤价格将会阶段性反弹。全年来看，价格将处于窄幅震荡状态，价格重心略有上移趋势。

金宁以2024年下半年秦港均价（约844元/吨）为参考，预计在中性情况下，2025年煤价约为840元/吨；悲观情况下，煤价将跌落至长协价格区间，即770元/吨；而乐观情况下，煤价则有望上涨至950元/吨附近。

值得注意的是，清洁能源对煤炭的替代作用正在逐渐增强。然而，业内人士指出，未来虽然风光发电在能源结构中的占比不断提高，但其发展越来越依赖于大电网的调节能力和稳定电源的保障。在当前大电网结构中，煤电对于保障电网的安全与稳定起到了至关重要的作用。因此，煤电资产的稀缺性可能会越来越强。兖矿能源表示，随着一系列扩内需、稳增长措施的实施，煤炭作为主体能源和兜底作用将更加凸显。

（文章来源：财联社）