9月下旬以来，受政策面及消息面利好推动，A股市场经历了一波显著拉升，但进入本月后，市场呈现显著调整态势。投资者在惊喜于“牛市”突现的同时，也对市场的急剧震荡感到难以捉摸。尽管市场成交依然活跃，但实操难度加大，赚钱效应减弱。

今年A股市场走势曲折，年初因公司业绩不及预期及制度缺陷暴露，市场大跌。监管部门随后出台多项措施，中央汇金等公司也进场购买股票与基金，市场逐渐企稳。然而，流动性问题未得到有效解决，投资者预期不稳，二季度市场再度走弱。尽管部分高分红蓝筹股表现良好，但大盘交易重心仍不断下移。9月中旬，重要指数逼近年内低点，北证50指数更是创出新低，市场成交量萎缩，证券业面临严峻挑战。

在此背景下，国家出台多项重大政策，货币政策与财政政策共同发力稳定经济增长。其中，为股市提供流动性的安排显著改变了市场资金格局，投资者情绪由空转多，快速入市，推动股指短期快速上涨。

然而，市场却在“牛市”言论盛行之时突然杀跌，回吐半数涨幅。这种大幅震荡表明，受政策利好推动的上涨行情缺乏宏观经济及企业基本面的实际支持，虽因预期改变而合理，但难以持续。尤其是当预期无法短期实现时，将对过快上涨的大盘产生强烈制约，引发大幅下跌。

对于未来股市走势，经历大起大落后，市场情绪逐渐平静。股票换手积极，成交量巨大，消耗了做多力量，大盘难以迅速掀起新一轮上涨行情。指数走势将呈现收敛态势。但预期已发生实质性变化，流动性改善成为市场支撑，吸引中长线资金介入，推动股市有序上涨。因此，调整行情虽将持续一段时间，但空间有限，上证综指3000点等关键点位支撑强劲。

此外，随着财政政策与货币政策的共同发力，实体经济有望改善并加速好转，为股市温和上涨提供良好外部条件。市场将告别急剧震荡，回归常态化格局，情绪因素逐渐弱化，宏观面、基本面的作用增强，市场走势在理性引导下逐渐向上。

有舆论将当前行情与历史上的5·19行情及2005年、2014年的绝地反击行情对比，认为只是“牛市”第一波，后续还有更波澜壮阔的行情。这种分析虽有道理，但当前环境与历史已大不相同。后市最可能的情况是，随实体经济复苏和利好政策落实，股市在波动中温和上涨，伴有结构分化，长期投资优势显现，长线资金收益逐渐体现，呈现A股市场前所未有的“慢牛”景象。

（文章来源：证券时报）