自9月24日以来，A股在多重利好政策的推动下持续上涨。近日，全国人大常委会通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，批准了合计达10万亿元的增量化债资源，这一财政刺激方案终于尘埃落定。

此次规模空前的化债行动将对A股市场的运行和投资机会产生深远影响。中信建投证券首席策略分析师陈果受邀参加澎湃新闻的《首席连线》节目，就这一政策进行了深入分析和展望。

债务性通缩担忧得以缓解

陈果明确表示，新增的10万亿元化债资源对A股市场来说是一个重大利好，它有效缓解了市场对于因地方债务问题可能引发的债务性通缩的担忧。这一政策不仅有利于企业经营部门的应收账款回收，还能促进企业的经营投资行为，甚至改善一些地方的营商环境。

陈果进一步分析称，不断出台的增量政策旨在扭转通缩预期，特别是解决地方债务问题。如果地方债务不能得到有效化解，将加剧通缩压力，影响企业经营部门的回款和持续投资扩张能力，居民部门的传导情况也类似。因此，地方债务问题需要优先解决，由财政部门统筹安排。

展望未来，陈果认为，随着地方化债工作的推进，地方政府的投资、消费以及地方层面相关企业的实际经营预期都将有所改善。政府部门在中国经济中扮演着重要角色，地方政府能否贯彻落实中央积极财政政策、有效化解地方债务问题，对推动经济持续增长至关重要。

在资本市场层面，陈果认为，随着地方化债工作的推进，相关资产的估值将持续修复，为资产重估行情奠定基础。

政策力度无需担忧

对于接下来的A股政策环境，陈果表示完全不用担心政策力度不足。他指出，巩固好资产负债表后，政策关注点将转移到促进内循环、改善消费等层面，即资产价格方面。

陈果特别提到房地产市场，指出中央经济工作会议已明确提出要促进房地产市场的止跌回稳。他认为，本轮政策设计之初便包含了推动经济增长发展的各个环节，因此不必担心政策力度不足。接下来，房地产的限制性政策有望进一步优化，同时房地产估值重要的利率也有进一步下降空间。

此外，陈果还表示，设备更新、以旧换新和民生保障类的财政支持同样值得期待。他预计，在12月的中央经济工作会议上，这些方面将有所体现。

陈果认为，从现在到年底乃至明年两会，都将是政策预期持续升温和不断兑现的过程，并逐步转化为基本面的改善。

A股进入牛市思维阶段

在A股层面，陈果表示目前A股已基本进入偏牛市的氛围，因此需要用牛市思维来观察A股。

尽管海外市场存在波动因素，但整体来看并未对A股市场的牛市趋势构成影响。陈果观察到，在面临一些重要事件落地和明确之前，市场基本保持强势、预期乐观的状态。

因此，陈果认为，随着化债工作的推进、企业经营情况和盈利的改善以及政策的积极预期，A股市场仍将保持牛市环境，中期来看大概率呈现震荡上行的态势。

在配置方面，陈果建议投资者关注三条线索并从中优选：一是困境反转类面临资产重估的行业，如房地产、城商行、环保、建筑等；二是成长类的战略性新兴产业或新质生产力，即未来的转型升级方向；三是核心资产，如互联网和新能源领域的公司，这些公司依然生机勃勃、具备全球竞争力，随着经济改善，相关公司的盈利和估值有望进一步上升。

（文章来源：澎湃新闻）