AI导读：

两地市场分歧明显，AH股走势连续分化。真正促使外资不断卖出的直接原因或许是汇率波动，而非政策判断差异。未来几周A股市场能否持续牛市，将变得尤为关键。


近期，两地市场的分歧愈发明显，这一趋势从上周五开始显现。市场普遍感受到的是，内地政策的不同看法成为了焦点，但深入分析后发现，真正促使外资不断卖出的直接原因，或许是汇率的波动，而非单纯对政策的判断差异。

在一片牛市预期的呼声中，港股市场却显得独树一帜，恒生指数跌破2万点大关，自本轮反弹高点至今，调整幅度已接近20%。与之形成鲜明对比的是A股市场的强势表现，两者之间的分化现象愈发显著。

外资对于内地财政政策，如化债等措施的力度持保留态度，而内资则期待更多政策出台。这种对政策预期的不同，导致了两地资金态度的分化，进而使得AH股走势连续分化。

值得注意的是，近五个交易日里，美元指数连续反弹，已接近年内高点。历史数据表明，外资对汇率的敏感度极高。因此，汇率的波动成为了影响外资卖出决策的关键因素。

本轮A股行情的背景是宽松的货币政策与强有力的财政支持，这些政策的实施吸引了各路资金入场。然而，随着美元降息步伐的减缓、汇率的回升，内外资的分歧进一步加大。未来几周，A股市场能否独善其身，将本轮行情持续到底，将变得尤为关键。

根据央行与财政部高层的表态，短期内有望出台包括降准、地产收储、国有银行注资以及提振消费等一系列政策措施。如果这些措施能够落实到位，场外资金对于本轮行情的延续将保持乐观态度，最终外资也将重新加入市场。届时，市场有望创出10月以来的新高。

反之，如果美元降息步伐放缓，而我国货币乃至财政政策出台谨慎，港股市场或将拖累A股市场。但我们对政策的出台持乐观态度，一旦政策转向，通常会持续一段时间，直到达到预期目标。本轮政策的唯一目的就是改变市场预期，实现GDP与就业的双增长。

在当前强势美元与港股羸弱的背景下，我们面临一定的压力。但只要政策保持积极，我们有理由相信，最终将逐步取得主动权，坚定牛市的步伐。

（作者为爱建证券首席投顾，文章来源：大众证券报）

股市走势图