临近岁末，A股控制权交易市场暗流涌动，多家上市公司纷纷披露交易性控制权变动事项。

　　据统计，自10月以来，已有18家上市公司发布了控制权变动公告，其中多数公司基本面不佳，现金流紧张，面临“戴帽”或“保壳”压力。在这些公告中，有的公司因未能与交易方达成一致而终止控制权变更，有的公司则正在积极寻找受让方，试图通过转让控制权来改善业绩。

　　值得注意的是，此前几近沉寂的壳交易也开始回暖。多位投行人士表示，近期咨询买壳事宜的人明显增多，不少人希望寻找干净的壳，以便更快实现证券化。尽管借壳上市已近乎绝迹，但市场对其预期有所回温。有创投人士透露，IPO流程繁琐且耗时较长，而借壳虽然费力但省时，因此正在考虑以此方式让旗下被投企业更快上市。

　　然而，尽管买卖双方热情高涨，但借壳上市并未出现更多成功案例。民生证券保荐代表人指出，交易所对囤壳炒壳、违规保壳等行为始终保持高压态势，上市公司应围绕商业逻辑进行资本运作。

　　在这些控制权变动的案例中，不乏一些“易主”失败的例子。如亚振家居和华嵘控股等公司，在宣布控制权变更计划后，均因各种原因未能成功实施。这些公司的业绩普遍不佳，面临较大的退市风险。

　　从买方力量来看，当前控制权交易市场的买方主要分为三类：一是持有资产的民营企业，试图通过收购上市公司控制权来装入优质资产；二是有招商引资需求的地方国资，希望新增一个上市平台；三是抱有财务投资目的的企业，试图通过收购上市公司来推行资本运作。

　　随着壳交易的回暖，壳的溢价率也有所提高。一些智能制造企业转让股份的溢价率甚至超过100%。投行人士表示，在二级市场表现较好的背景下，购买上市公司控制权的人增多，控制权价格自然上涨。

　　尽管借壳上市面临诸多挑战和监管压力，但一些创投人士和民企仍对其保持关注。他们认为，在IPO流程繁琐且耗时较长的情况下，借壳上市仍是一种可行的选择。然而，对于上市公司而言，应围绕商业逻辑进行并购活动，以确保并购活动的合理性和有效性。

（文章来源：上海证券报）