AI导读：

A股市场风格轮动现象备受关注，11月22日沪指调整，但小微盘股题材炒作活跃。小市值风格崛起原因及持续性成为投资者关注话题，天风证券指出市场定价主体变化是关键因素。

　　A股市场中的风格轮动现象历来备受瞩目。在11月22日那一周，沪指出现调整，权重股相对表现较弱，但小微盘股的题材炒作却异军突起，如“东方系”、可控核聚变、机器人等概念板块走势强劲，多只个股涨幅超过30%，展现了市场的活跃氛围。

　　长期以来，A股市场风格多样，除了短暂的全面牛市或熊市之外，大部分时间均呈现结构性行情，某种风格往往明显占优。当前，小市值风格的崛起原因及其持续性成为投资者密切关注的话题。这种风格转换背后，蕴含着市场定价主体的深刻变化。

　　天风证券深入分析指出，大小盘表现的强弱与市场定价主体的变化息息相关。当换手率中枢提升时，这通常意味着增量资金涌入市场，自然人成交占比回升，此时小盘指数往往阶段性跑赢大盘。当前，小盘以及业绩亏损因子显著跑赢市场，这背后是高风险偏好的活跃自然人资金占据市场主导地位。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，一方面，政策态度转向积极，对未来预期改善，风险偏好上行，成交额持续维持高位，导致主题行情占据优势，高换手的科技方向表现活跃；另一方面，政策生效需要时间，政策出台的节奏和力度也会根据经济现状灵活调整，“弱现实”状态或将持续一段时间。值得注意的是，目前小盘的拥挤度并不高，且在这一轮定价主体变迁的背景下，小盘股活跃的可能性仍然较高。

（文章来源：东方财富研究中心）