自9月24日起，A股在利好政策的密集出台下展现出了强劲的上涨势头。近日，备受瞩目的财政刺激方案正式落地，全国人大常委会表决通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，批准了合计高达10万亿元的增量化债资源。

此次规模空前的化债举措将对A股市场的后续运行带来怎样的变化？又将催生哪些新的投资机会？近日，中信建投证券首席策略分析师陈果受邀参加了澎湃新闻的《首席连线》节目，对此进行了深入的分析和展望。

化解债务性通缩忧虑

对于此次财政增量政策，陈果明确指出：“对于A股市场而言，新增的10万亿元化债资源无疑是一个重大利好，它有效缓解了市场对于地方债务问题可能引发的债务性通缩的担忧。这一政策不仅有利于改善企业经营部门的应收账款状况，促进企业的经营投资行为，还能优化一些地方的营商环境。”

陈果进一步解释，不断出台的增量政策旨在扭转通缩预期，特别是解决资产负债表层面的问题。而在这个过程中，地方债务问题尤为关键。如果地方债务不能得到有效解决，将加剧通缩压力，影响企业的持续投资和扩张，甚至传导至居民部门。因此，地方债务问题需要优先解决，这需要财政部门的统筹安排。

展望未来，陈果表示，随着地方化债工作的深入，将有望改善地方政府的投资和消费状况，以及地方层面相关企业的实际经营预期。

“在中国经济中，政府部门的作用举足轻重。地方政府能否贯彻落实中央的积极财政政策，有效化解地方债务问题，对于推动经济持续增长至关重要。”陈果强调。

因此，陈果认为，在资本市场层面，随着地方化债工作的推进，相关资产的估值将持续修复，为资产重估行情奠定坚实基础。

政策力度无需担忧

对于未来的A股政策环境，陈果持乐观态度，认为政策力度无需担忧。

“从逻辑层面来看，在巩固好资产负债表后，政策的关注点将转向如何更好地促进内循环、改善消费等方面，即资产价格层面。”陈果表示。

他特别指出，房地产市场是资产价格层面的重要组成部分。而在9月26日的中央经济工作会议上，已经明确提出要促进房地产市场的止跌回稳。

“可以看出，本轮政策从设计之初就涵盖了推动经济增长发展的各个环节，因此完全不必担心政策力度不足。”陈果进一步指出，“接下来，房地产的限制性政策有望进一步优化。同时，对于房地产估值至关重要的利率，也有进一步的下降空间。”

此外，陈果还表示，设备更新、以旧换新和民生保障类的财政支持同样值得期待。他预计，在12月的中央经济工作会议上，这些方面都有可能得到体现。

“从现在到年底乃至明年两会，都将是政策预期持续升温并不断兑现的过程，并将逐步转化为基本面的改善。”陈果说。

A股步入牛市思维阶段

在A股层面，陈果表示，目前A股已基本处于偏牛市的氛围中，因此应以牛市思维来观察A股。

“尽管海外市场存在诸多波动因素，但整体来看并未对A股市场的牛市趋势构成实质性影响。同时，我们也可以看到，在面临一些重要事件落地和明确之前，市场基本保持强势、预期乐观的状态。”陈果说。

因此，陈果认为，随着化债工作的推进、企业经营和盈利的改善以及政策的积极预期，A股市场仍将保持牛市环境，中期来看大概率呈现震荡上行的态势。

在配置方面，陈果建议投资者关注三条线索并从中优选：一是困境反转类面临资产重估的行业，如房地产、城商行、环保、建筑等；二是成长类的战略性新兴产业或新质生产力，即未来的转型升级方向；三是核心资产，如互联网和新能源等领域的优质公司，这些公司依然生机勃勃、具备全球竞争力，随着经济改善，相关公司的盈利和估值有望进一步上升。

（图片来源：网络；文章来源：澎湃新闻）