在美国政府成功避免历史性违约后，美国财政部迅速行动，主导发行了巨额短期美债以补充财政收入。这一举措引发了市场广泛关注。

据机构统计，未来12个月内将有31%的未偿美国政府债务到期，随着美国政府再次面临停摆风险，如何满足融资需求成为市场焦点。美债收益率的波动对资本市场的影响不容忽视，成为投资者关注的焦点。

接手难题

资产管理公司阿波罗（Apollo）首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）汇总的数据显示，明年将有7.6万亿美元美债到期，这一数字处于历史高位水平。他警告称，这将是未来利率上升的压力来源。

今年5月，市场对美国政府违约的担忧一度推高了6月初到期的美债收益率至7%以上。然而，在美国国会将债务上限之争解决后，财政部通过增加国债发行量筹集资金，成功缓解了市场波动。短期国债成为吸收发行需求增长的有效媒介。

美国财政部顾问团体借贷咨询委员会（TBAC）在上月发布的致财政部长耶伦（Janet Yellen）的公开信中表示，鉴于当前需求水平，预计短期国债在未偿债务中的份额将超过20%，这是建议范围的最高值。TBAC建议财政部采取措施，逐步使这一水平正常化。

纽约NewEdge Wealth高级投资组合经理兼固定收益主管埃蒙斯（Ben Emons）指出，TBAC提出的问题在于是否发行了过多的短期美债，而真正的问题是财政部下一步的动向。他认为，财政部可能会引导发行更多的长期债券。

财政部将于周二和周三分别拍卖350亿美元的10年期证券和200亿美元的30年期证券，规模较前期有所增加。能否找到长期美债的买家成为市场关注的焦点。

LPL Financial固定收益策略师吉鲁姆（Lawrence Gillum）认为，市场有足够的资金流入现金和货币市场基金，因此财政部能够在不对市场价格产生负面影响的情况下发行大量债券。他强调，只要国债提供无风险利率，就会有买家出现。

赤字警报未除

在美国财政部发债的背后，不断上涨的联邦赤字问题依然悬而未决，成为未来可能爆发新危机的根源。

目前，共和党和民主党在国会上再次展开博弈，白宫面临10月开始停摆的威胁。共和党强硬派要求议员们反对为避免政府关闭而提供资金，除非民主党同意削减开支至2022年1.47万亿美元的水平。共和党希望通过限制政府开支来扭转债务不断上升的局面。

Yardeni Research表示，在经济增长和失业率接近历史低点的情况下，联邦赤字占名义国内生产总值（GDP）的百分比上升是极不寻常的。报告认为，由于美国联邦赤字规模过大，通胀需要继续放缓才能使10年期国债的收益率保持在当前区间。

美股近期波动加剧与美债收益率大幅上行密切相关。债券收益率可能对美国政府债务的供需变得更加敏感。机构分析称，美国财政部将在今年剩余时间和明年继续出售大量债券，而美联储的量化紧缩计划也在按月减持国债。加上商业银行开始让其证券投资组合到期以应对存款外流压力，市场能否及时消化这些债券成为关键问题。

高盛前首席美国策略师科恩（Abby Joseph Cohen）也表达了对政府停摆的担忧。她认为，如果政府关门，将对美元和财政部造成压力，虽然不一定会导致衰退，但情况已不如18个月前乐观。