上周，随着美国就业数据意外强劲，美联储再次释放出鹰派加息信号，这一消息对市场预期产生了显著冲击。高利率环境已持续较长时间，对美国国债利息偿付的稳定性构成了严重威胁。继续收紧货币政策不仅可能引发美国本土市场的剧烈波动，加剧经济衰退的风险，还可能对全球经济的稳定造成深远影响。

具体来看，美国劳工部于10月6日公布的数据显示，今年9月美国失业率维持在3.8%的低位，而非农业部门新增就业人数高达33.6万人，远超市场预期的17万人。这一数据的大幅增长加剧了市场对美联储继续加息的担忧，导致当天美国股市和债市均出现大幅下跌。次日，美联储理事米歇尔·鲍曼进一步表示，就业报告显示出就业增长的稳健性，美国通胀水平仍然高企，因此美联储可能需要采取进一步措施收紧货币政策。

然而，对于这份就业数据，市场上也存在不少质疑声音。此前公布的ADP新增就业人数仅为8.9万人，远低于预期的15.3万人。ADP就业数据通常被视为非农就业数据的先行指标，但此次两者之间出现了罕见的巨大差距。此外，还有分析人士指出，美国劳工部公布的数据底表存在统计口径混乱、新增就业数据和总就业数据不匹配等问题，因此不能排除后续对数据进行大幅调整的可能性。

就业数据之所以备受关注，主要是因为它被美联储视为制定货币政策的重要依据。在当前高利率环境下，金融投资机构正承受着越来越大的压力，而美国也面临着国债还本付息、房贷利率攀升等一系列难题。如果美联储继续加息，美国陷入流动性危机的风险将显著增加。

据美国财政部数据显示，截至9月18日，美国国债总额已突破33万亿美元大关，这距离今年6月突破32万亿美元仅用了短短3个月时间。随着国债总额的飙升，美联储一年多来激进加息的副作用日益凸显。高利率正在迅速加大美国的利息负担，有机构测算显示，当前美国每天在债务利息上的支出已接近20亿美元，并且随着利率的持续高企，这一支出仍在不断增加。此外，未来12个月内将有约7.6万亿美元的低利率债务到期，美国财政部将面临巨大的债券接盘和利息支出填补难题。

为了解决利息偿付难题，美国政府可以考虑采取财政紧缩政策削减不必要的开支以降低财政赤字和债务规模，或者调整税收政策以增加财政收入。然而对于当前的美国而言，这两项措施都面临着巨大的挑战。此外，美国国会虽然于9月30日批准了短期拨款法案暂时避免了政府“关门”的风险，但驴象两党的党争却因众议院议长麦卡锡被意外罢免而进一步加剧，两党在政策上达成妥协的空间被进一步压缩。

当然也要看到短期内高利率确实吸引了全球大量资金流入美国。有数据显示2023年上半年美国从全球获取了664.5亿美元的正净收益。然而随着美国的利息成本不断上升这种资金流动是否还能持续下去就不得而知了。毕竟美国银行业的危机并未远离。

（文章来源：经济日报）