还有不到两周时间，美联储将迎来今年首次议息会议。此次会议备受瞩目，因市场普遍关注美联储未来货币政策的走向。

按照惯例，具有货币政策决定权的联邦公开市场委员会（FOMC）将进行票委轮换。随着美联储本轮紧缩周期逐渐步入尾声，结合近期风险资产波动情况，投资者已将目光转向未来降息路径。然而，从最新委员会内部立场分布来看，货币政策离转向实质性宽松尚有一定距离。

新FOMC成员构成更趋中性化。2023年以来，受退休等因素影响，美联储内部出现多位官员的替换和重新任命。目前FOMC由12名成员组成，包括固定票委和轮换票委。今年轮换调出的包括芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席哈克等四人，而克利夫兰主席梅斯特、里士满联储主席巴尔金等四人则成为新票委。

第一财经记者对新票委的近期观点进行了梳理。鹰派委员梅斯特重申了加息的可能性，强调美联储还需继续努力。其他官员则以观望为主，旧金山联储主席戴利表示，美国经济和货币政策处于良好状态，风险已变得更加平衡，今年需更关注实现最大就业。固定票委的立场也趋向于观望，纽约联储主席威廉姆斯认为，现在呼吁降息还不成熟，经济前景仍然“高度不确定”。

此外，首位提出降息的票委、美联储理事沃勒也在上周“改口”，认为没有理由像过去那样迅速行动，这直接打击了此前市场的降息预期。BK asset management宏观策略师施罗斯伯格表示，与前年3月开启加息周期相比，美联储内部立场正在逐步软化，FOMC内部势力正在转向平衡。

降息前景并不明朗。自2022年3月以来，美联储已累计加息525个基点。去年12月，FOMC对降息可能性打开了大门。市场普遍认为，在本月底召开的议息会议上，美联储将连续第四次保持利率稳定。然而，真正的焦点在于未来。美联储内部仅对降息进行了初步沟通，官员们没有给出任何迹象表明他们计划为3月份的降息做准备。

在近期消费、就业数据显示经济韧性后，政策转向并不会很快到来。摩根士丹利首席美国经济学家增特纳预计6月将首次降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克上周表示，最糟糕的结果将是政策制定者降低利率后，又不得不在晚些时候再次加息。本周美国将公布重要通胀指标——个人消费支出物价指数（PCE），数据可能对政策路径产生影响。

施罗斯伯格认为，投资者开始意识到降息热情过高，需要重新对路径定价。他提醒道，会议纪要和美联储官员近期有关缩表的讨论意味着缩表可能比利率调整更提前。随着隔夜逆回购机制（On RPP）的使用量迅速下降，确实有理由进行审查，以避免融资市场利率意外飙升。

（文章来源：第一财经）