日本央行于23日举行了今年的首次货币政策会议，并决定维持当前的宽松货币政策不变，这一决策符合市场的普遍预期。分析人士指出，日本近期的通胀走势和工资增长情况为日本央行继续维持现状提供了支持，而今年春季的劳资谈判结果，将成为决定日本央行今春是否启动加息的关键因素。

在为期两天的会议结束后，日本央行宣布将继续实施超宽松货币政策，将长期利率控制目标上限维持在1%，短期利率则保持在负0.1%的水平。同时，日本央行对经济现状的评估维持不变，认为日本经济正在温和复苏。对于通胀前景，日本央行持谨慎乐观态度，认为实现2%物价涨幅目标的可能性正在逐步增强。因此，日本央行将2024财年（4月开始）日本核心消费价格指数（CPI）预期由2.8%下调至2.4%，而2025财年核心CPI预期则由1.7%上调至1.8%。

根据日本总务省19日公布的数据，日本2023年去除生鲜食品后的平均核心CPI同比上涨3.1%，创下了41年来的新高。截至2023年12月，日本核心CPI已连续28个月同比上涨，且连续21个月超过日本央行设定的2%通胀目标。这一趋势曾让外界普遍预期日本将在今年逐步退出宽松货币政策。

然而，2023年12月，日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数为106.4，同比上升2.3%，涨幅相比11月的2.5%有所放缓，连续两个月呈现缩小趋势，降至2022年下半年以来的最低水平。具体来看，食品价格同比上涨6.7%，涨势有所放缓；家具及家务用品价格上涨6.5%；文化娱乐类商品价格上涨7.8%，其中住宿费因旅游旺季到来大涨59.0%。同时，当月能源价格下降11.6%，其中电费和燃气费降幅分别为20.5%和13.8%。

分析人士认为，稳定的通胀率是日本调整货币政策的重要条件。目前，日本的通胀形势仍支持日本央行维持现状。此前，日本央行公布的数据显示，去年三季度日本“供需缺口”为负0.37%，连续14个季度呈现负增长，显示出供给过剩的情况，这容易导致通货紧缩。

在工资增长方面，一些分析指出，随着通胀回落和工资增速连续下降，日本央行短期内加息的动机并不强烈，但已做好货币政策正常化的准备。自2023年7月起，日本央行已开始灵活调整收益率曲线控制（YCC）政策。日本央行希望当前的成本驱动型通胀能向由强劲需求和工资增长驱动的通胀转变，因此工资增长情况将成为调整货币政策的决定性因素。如果3月份的劳资谈判结果达到预期，日本央行可能会在今年春季结束负利率政策，但首次加息预计至少要等到4月甚至更晚。

日本央行行长植田和男表示，希望日本能摆脱低通胀环境，实现工资和物价的良性循环。他强调，在2024年的春季劳资谈判中“明显、持续地提高工资是关键”。此外，经济合作与发展组织（OECD）本月公布的报告也建议日本央行开始缓慢上调利率。报告预测，日本的消费者价格指数将在2024年至2025年维持在2%的水平，工资增长的势头也将加大。

目前，市场对于今年春季的劳资谈判充满期待。2023年春季劳资谈判平均加薪3.58%，达到了30年来的最高水平。有分析人士预测，今年的春季劳资谈判加薪水平可能会超过去年，达到4%左右。共同社的报道称，企业领导层已表达出在本周启动的春季劳资谈判中上调工资的意愿，但中小型企业能否跟上大型企业的步伐仍存在不确定性。

尽管有分析认为，即使日本启动加息、步入货币正常化轨道，也仍面临多重不确定因素，如通胀走势、工资与物价上涨形成的良性循环以及美欧降息节奏等。即使今年春季劳资谈判取得较好的加薪结果，工资上涨能否产生物价上涨的良性循环仍需要时间来判断。

日本央行最希望看到的是强劲需求导致劳动力市场紧张，工资上升超过物价上涨，从而提振消费，进一步促进生产和企业效益提升。然而，有分析认为，日本当下的工资上涨并非由于劳动力需求增加所致，而是受到能源和原材料进口价格上涨以及日元贬值等因素的影响。企业又将物价上涨成本转嫁至消费者，这种模式下的工资增加并未保证劳动者生活水平的提高。

日本厚生劳动省本月公布的统计结果显示，扣除物价上涨因素后，2023年11月的日本实际工资收入同比下降3.0%，连续20个月减少。实际工资水平的持续下降会抑制家庭购买力，影响消费并拖累日本经济复苏。这显示出工资物价同步上涨并未真正实现良性循环。

此外，日本货币政策是否将与美欧“背道而驰”，也成为日本央行面临的风险因素。在美欧不断大幅加息的背景下，日本央行一直维持大规模货币宽松政策，货币政策的显著分化导致日元贬值趋势显著。目前，外界普遍预期美联储将在春季启动降息，如果日本央行一旦解除负利率，其货币政策走向又将与美联储相反。

在货币政策正常化节奏方面，一些分析认为，即使日本央行在今年春季解除负利率，也不会立即采取激进措施，而是会缓慢推进。预计可能需要约3年时间才会最终实现利率的正常化，最终利率可能升至长期利率2%、短期利率0.5%的水平。

（文章来源：经济参考报，图片来源于网络）