当地时间11月14日，美联储主席鲍威尔在达拉斯联储活动上发表讲话，指出近期经济健康状况良好，将使美联储在决定继续降息的速度上更加从容。这一表态立即引起了市场的广泛讨论和深入解读。

　　鲍威尔为何会强调“谨慎”降息的必要性？未来美联储的货币政策又将走向何方？这些问题成为了市场关注的焦点。

　　降息前提：经济稳健，通胀波动

　　鲍威尔明确表示，当前美国经济并未发出任何需要急于降息的信号，显示出美联储对经济基本面的乐观态度。经济稳健的表现主要体现在以下三个方面：

　　首先，美国经济三季度按年率计算稳健增长2.8%，超出市场预期，这得益于消费者支出的强劲、企业投资的企稳以及劳动力市场的韧性。

　　其次，劳动力市场仍具有弹性，尽管美联储在过去两年内持续加息以抑制通胀，但失业率依然保持在4%以下，这种“软着陆”式的就业表现不仅缓解了市场对经济衰退的担忧，也增强了鲍威尔对未来政策调整的信心。

　　最后，金融市场的稳定性也为美联储提供了更大的政策调整空间。随着前期紧缩政策的效果显现，金融市场波动性下降，风险资产价格企稳。

　　然而，鲍威尔也提到，尽管近期通胀率有下降趋势，但这一过程可能会反复，反映出美国通胀形势的复杂性。整体通胀率已经下降至3%左右，但核心通胀依然徘徊在4%以上，特别是服务业价格黏性较强，价格压力依然明显。

　　“谨慎”而非“急迫”的降息策略

　　鲍威尔的表态反映出一种策略性的平衡，即在维持经济增长、控制通胀和确保金融稳定之间寻找最佳点。他选择“谨慎”而非“急迫”的降息策略，主要出于以下考虑：

　　一是避免政策过度宽松引发新问题。尽管市场期待降息以刺激经济，但过早或过快的宽松可能导致资产泡沫或金融市场过热。

　　二是留有政策余地应对潜在风险。经济看似稳健，但仍存在下行风险，如消费者支出意愿减弱、企业盈利能力下降等。因此，美联储需要在货币政策工具箱中保留足够的弹性。

　　三是强调数据依赖性。鲍威尔重申美联储将“依赖数据做决定”，这意味着未来政策调整将紧密跟随经济和通胀数据的变化。

　　此外，政策的不确定性也可能是美联储目前对降息态度更为迟钝的原因之一。如果特朗普兑现竞选承诺，包括减税、限制移民和部署关税等，明年的货币政策可能会随之变动。因此，美联储需要预留一些“王牌”，并坐观其变。

　　未来货币政策走向何方？

　　鲍威尔的讲话为未来美联储政策方向提供了重要线索，但也留下了一些不确定性。基于当前经济数据和政策逻辑，考虑到美国经济表现稳健因素，笔者预测美联储12月会议降息25个基点的可能性为约60%。

　　展望未来，2025年美联储可能进入缓步降息周期。如果美国通胀率在2025年初稳定在2%-3%之间，且经济增长未出现明显放缓，美联储可能会开启温和的降息周期，以提振经济并避免释放过于宽松的信号。

　　然而，全球经济的不确定性仍是美联储政策的潜在变量。中国经济复苏力度、欧洲经济增长停滞以及地缘政治冲突等问题可能对美国经济形成外溢效应，促使美联储调整其政策节奏。

　　总之，鲍威尔在强调“谨慎”降息时，展现了对经济现状和潜在风险的全面考虑。未来，美联储需要在“谨慎”与“灵活”之间找到平衡，以确保货币政策既能服务于当前的经济需求，又不为未来的增长埋下隐患。

（文章来源：21世纪经济报道）