本周，央行连续多日进行净投放操作，使得资金面呈现出边际转松的趋势。今日，央行实施了4701亿元的逆回购操作，净投放量为1419亿元。

业内人士指出，鉴于10月央行已开展了5000亿元的买断式逆回购，相当于提前为银行间市场注入了中期流动性。因此，从这一角度看，本月25日的MLF（中期借贷便利）操作或将适度缩量。此外，随着新一轮化债方案的出台，以及11月和12月地方政府债券发行高峰的再度来临，市场正密切关注年内第三次降准的落地时间。

央行连日来的净投放操作，使得资金面边际逐渐宽松。今日，央行实施的4701亿元逆回购操作，中标利率维持在1.5%。由于今日公开市场有3282亿元逆回购到期，因此净投放量为1419亿元。近期，央行连续开展逆回购操作，本周已连续四日保持净投放，累计投放量达到12331亿元，净投放4127亿元。截至11月21日，公开市场操作余额已达到22141亿元，逼近10月底的高点。

目前，市场流动性保持合理充裕。昨日，各资金利率均有所下行，资金面呈现宽松态势。其中，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行1个基点至1.47%，7天Shibor下行0.9个基点至1.684%。DR007加权平均利率也下行至1.7259%，尽管仍高于政策利率水平。同时，上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至1.702%。东方金诚首席宏观分析师王青预计，人民银行本周仍将持续开展较大规模的逆回购操作，以有效对冲公开市场到期量，保持市场流动性平稳。

对于本月25日的MLF操作，市场普遍认为会适当缩量。自7月以来，央行延续了在MLF到期当日进行大额逆回购操作以对冲资金面收紧的策略。王青表示，本月15日央行虽然开展了9810亿元的大额逆回购操作，但投放规模显著低于MLF到期量。这主要是因为10月央行已开展了5000亿元的买断式逆回购，相当于提前为银行间市场注入了中期流动性。因此，从这一角度看，本月25日的MLF操作也会适度缩量。

考虑到年末资金面的波动以及新一轮化债方案的出台，市场正密切关注年内第三次降准的落地时间。王青指出，随着11月和12月地方政府债券发行高峰的再度来临，人民银行将通过降准、在二级市场买卖国债、开展买断式逆回购操作以及适量续作MLF等方式，适时向市场注入中长期流动性，以配合地方债的顺利发行。其中，不排除人民银行本月降准0.5个百分点的可能性。光大金融研报也认为，年内后两月MLF到期高峰叠加专项债放量发行以及明年信贷“开门红”等因素，预计央行将适时通过降准、逆回购、国债买入等操作释放流动性，以平滑资金面波动并减轻机构跨年、跨季的压力。12月中旬降准0.5个百分点被认为是大概率事件。

（文章来源：财联社）