核心要点

　AI大趋势推动数据中心发展，但能耗问题成挑战，液冷技术应运而生。

在AI技术快速发展的背景下，数据中心的重要性日益凸显。然而，数据中心的耗电量也随之激增，成为制约其发展的“阿喀琉斯之踵”。为了应对这一挑战，数据中心制冷技术不断创新，其中风冷+液冷的组合方式逐渐成为主流。据IDC圈数据显示，液冷的冷却能力较风冷高出1000~3000倍，且对环境要求更低，适应性更强。Dell 'Oro统计预测，2022年至2027年，数据中心基础设施（DCPI）收入CAGR有望保持8%，超过350亿美元。同时，随着英特尔、英伟达、AMD等处理器与加速器性能的提升，数据中心机架功率密度有望进一步提升，液冷技术的应用前景广阔。

　冷板式液冷技术成熟，广泛应用于数据中心。

冷板式液冷技术是一种将冷却液直接导入冷板，通过冷板与GPU直接接触带走热量的散热方法。在冷板中，冷却液通过内部的冷却通道流动，与热源表面发生热交换，吸收热量后流向冷却塔或热交换器，将热量释放到环境中或带到远端，再重新循环至冷板。该技术中，液体冷却介质与发热元器件不直接接触，而是通过高导热性的冷板传递热量，因此也被称为间接液冷技术。与浸没式液冷相比，冷板式液冷避免了冷却液与电子元件的直接接触，降低了漏液风险，提高了系统安全性。

　液冷服务器市场快速增长，中国市场规模持续扩大。

根据工业和信息化部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》，中国在推动绿色、低碳的数据中心技术应用方面制定了明确的发展目标。同时，国际数据公司（IDC）发布的《中国半年度液冷服务器市场（2023全年）跟踪》报告显示，中国液冷服务器市场规模已达到15.5亿美元，同比增长52.6%。这一数据表明，液冷服务器市场正在快速增长，未来发展空间巨大。

　海外龙头携手GPU厂商，推动AI冷却技术创新与应用。

在海外，维谛技术等行业领导者已经与英伟达等GPU厂商携手合作，共同推动AI技术的冷却解决方案发展。随着人工智能的广泛应用，数据中心对能源的需求急剧增加，温度管理问题日益突出。为应对这一挑战，维谛与英伟达等厂商合作开发出创新的液冷技术，以提高数据中心的能源效率并减少环境影响。

　投资建议与风险提示

民生证券认为，随着GPU功耗升级拉动液冷渗透率提升，产业链上下游有望协同推进液冷机柜与服务器解耦，引领形成统一标准。同时，随着智算中心的落地，液冷技术有望受益于适配芯片生态的快速放量，推出相应解决方案。建议关注高澜股份、飞荣达、英维克等产业链相关核心公司。然而，投资者也应注意市场竞争加剧、技术更新风险以及液冷应用进展不及预期等潜在风险。

（文章来源：财联社）