美国股市和信贷市场的狂热情绪近期再次成为全球投资者关注的焦点。乐观派认为，尽管美国股票和信贷市场的前景依然光明，但高昂的估值已成为一个不容忽视的隐忧。宏观经济前景的强劲被视为支撑市场繁荣的重要基石，然而，潜在的风险也在悄然累积。

自特朗普胜选以来，美国股市的表现尤为抢眼，标普500指数正创下自1928年以来的最佳年度表现之一。与此同时，美国投资级和垃圾级企业债券相较于国债的收益率利差大幅收窄至历史低点，这些现象均释放出市场可能过热的信号。

派杰（Piper Sandler）投资策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）分析指出，市场预期新一届政府将实施放松监管的政策，可能引发华尔街的并购热潮，并降低企业税率。这些政策预期极大地提振了市场信心，推动股市在选举后迅速攀升至历史新高。

过去一年，美国股市的表现堪称惊人。自2023年10月美联储停止加息以来，标普500指数持续攀升，今年有望迎来自1928年以来表现最强劲的年度之一。纳斯达克指数在这一波涨势中累计上涨了50%，英伟达股价更是飙升了250%。这既反映了科技股的强劲复苏，也彰显了市场对未来经济增长的坚定信心。

债券市场同样表现出色，投资级和垃圾级企业债券相较于国债的收益率利差收窄至历史最低点，部分数据甚至接近“历史最窄”水平。然而，这一利差水平通常被视为市场泡沫的预警信号。

摩根士丹利的分析师建议投资者选择美国股票和信贷资产，而非非美市场，但也警告称，由于美国未来的财政、贸易和移民政策充满不确定性，市场走势可能出现剧烈波动。他们预计标普500指数在2025年可能达到6500点，但强调市场的牛熊分化明显，牛市情境有24%的上涨潜力，而熊市则可能有23%的下行风险。

汇丰控股的分析师则对美国风险资产持“建设性”态度，认为美国股市在2025年上半年还有进一步上涨的空间。然而，他们也指出，当10年期美国国债收益率超过4.5%时，可能触发“反向金发姑娘”效应，导致高风险资产如股票、信用债和新兴市场债务遭受巨大冲击。

尽管市场中存在诸多警告信号，但目前尚未出现明显的调整迹象。市场的乐观情绪仍在支撑当前的高估值水平，而投资者对潜在回调的担忧似乎被强劲的经济数据和科技行业的繁荣所掩盖。据美国散户投资人协会（AAII）的最新调查，认为未来六个月股市将上涨的投资者比例高达49.8%，显示出投资者间的“FOMO”（害怕错过）情绪正在延长这一波涨势。

然而，盛宴何时终结仍是未知数。坎特罗维茨表示，从多个指标来看，看涨情绪已达到极端水平。尽管投资者普遍预期市场将继续攀升，并预测未来的经济数据将有所改善，但市场的狂热情绪能否持续仍需时间验证。

（文章来源：第一财经，图片为股市图表，仅供参考）