2024年，中国医药行业在资本市场的征程中历经波折，但寒冬中孕育着新生的希望。A股市场生物医药类企业的监管政策调整，IPO市场持续低迷，截至12月8日，仅有24家医药企业处于IPO在审状态，其中科创板8家，创业板6家，北交所7家，主板3家。港股市场则出现了医药企业私有化退市潮，但自10月起，港股IPO市场逐渐回暖。

港股市场流动性增加，机构投资者关注度提高，加之美联储降息带来的资金流动，使得港股IPO市场回暖。然而，医药行业的投融资领域却遭遇了寒冬，A股市场医药板块新股上市数量大幅下降，募资额减幅显著。这与市场准入门槛提升、医药企业IPO艰难处境密切相关。

科创板作为生物医药企业上市的重要平台，其上市标准修订后，对医药企业的要求更为严格，包括研发投入、发明专利数量和营业收入复合增长率等。这使得不少生物医药公司因不满足新标准而撤回IPO申请。同时，销售合规性和创新属性也成为上市审核的重点。

面对IPO市场的严峻挑战，港交所、上交所、北交所各有应对策略。港交所通过改革提升市场效率和流动性，A股市场则通过并购整合等方式寻求新的发展机遇。多位医疗健康投资人表示，在更高的上市标准下，医疗企业IPO之路需注重业绩表现、成长性和合规性。

二级市场泡沫破灭且缺乏流动性，是医药企业共同面临的挑战。已上市的18A公司中，大部分市值下跌，交易量低迷。此外，国际环境动荡、美联储加息等因素也给港股未盈利生物科技公司带来了额外的压力。

对于生物医药企业来说，要交出实实在在的成绩单，实现稳定的正向现金流，尽快实现利润转正。同时，市场投资人对于生物医药企业的投资回报也到了兑现期，企业需面对这一挑战。

尽管IPO市场冰点给医疗健康行业带来了巨大压力，但展望未来，随着反腐影响的消退、集采风险的出清、国家政策对创新药的支持以及中国创新药出海授权的增多，医药行业有望在2025年迎来新的发展周期。

多家证券研究机构指出，医药行业正经历供给侧结构性改革，有望在2025年进入新一轮增长周期。多元化支付体系有望推动卫生总费用在GDP中占比持续提升，创新药、创新医疗器械和优质医疗服务将受益于购买力提升。同时，医药产业的创新逐步登上国际舞台，行业整合拉开帷幕，看好2025年医药行业的投资机会。

德勤中国审计与鉴证合伙人李佳丽预测，2025年香港新股市场将由A股发行人、内地龙头企业、在美上市的中概股和海外公司推动，科技、医疗及医药和消费行业仍将是新股市场的引擎。

（文章来源：21世纪经济报道）