AI导读：

X公司新股发行上市引发关注，作为清仓式分红典型，其IPO之路或受影响。证监会加强现金分红监管，沪深交易所提出初步考虑。X公司选择有利报告期成功上市，暴露IPO新政现金分红考核弹性问题。

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

近期，X公司的新股发行上市引发了投资者的广泛关注。该公司作为IPO市场中“清仓式”分红的代表，其分红行为一直备受市场瞩目。自去年下半年以来，IPO公司的分红问题已成为市场热议的焦点，不少公司因分红问题而被迫终止IPO进程。

随着新任证监会主席的上任，对IPO公司现金分红的监管力度进一步加大。今年3月15日，证监会发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》明确提出，要密切关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形，并实行负面清单式管理。4月12日发布的“新国九条”也提出要进一步完善发行上市制度，将此类情形纳入发行上市负面清单。

沪深交易所在此背景下，提出了初步的考虑：对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%，或累计分红金额超过3亿元且募集资金中补流和还贷合计比例高于20%的企业，将不允许其发行上市。这一规定旨在遏制“清仓式”分红现象，保护投资者利益。

然而，X公司作为“清仓式”分红的典型，其IPO之路却似乎并未因此受阻。根据该公司选择的报告期（2021年至2023年），由于其2023年未进行现金分红，报告期三年的分红比例仅为38.82%，远低于80%的“红线”。这一结果引发了市场对IPO新政尤其是现金分红考核弹性的质疑。

X公司的成功上市暴露了IPO新政在现金分红考核方面存在的问题。为了避免类似情况再次发生，有必要压缩IPO公司现金分红考核的弹性，选择最不利于发行人的报告期进行考核。同时，建议将分红比例80%的红线进一步降低到70%，一旦现金分红比例达到70%，即取消IPO资格。这将促使IPO公司将更多利润留存于企业用于发展，或上市后与新股东共享。

此外，对于报告期内存在现金分红的公司，应严格限制其募资补充流动资金或归还银行贷款的行为。特别是对于“报告期三年”前两年内存在大额分红甚至“清仓式”分红（分红比例达到70%以上）的公司，同样应禁止其募资补流或还贷。这一措施旨在避免发行人“一手分红一手补流”的情况出现，保护投资者的合法权益。

（文章来源：大河财立方）