AI导读：

计算机行业业绩拐点在即，收入费用从“负剪刀差”到“正剪刀差”。智能化、国产化、国际化成为行业发展的三大方向，投资者应把握这三大长期趋势。

　　作者：申万宏源证券研究所计算机行业主管黄忠煌

　　计算机行业业绩拐点显现，收入费用从“负剪刀差”转向“正剪刀差”。2022至2023年间，受外部环境影响，计算机行业公司业绩表现不佳，收入不及预期，利润表中收入费用呈现“负剪刀差”效应。然而，随着行业人员增长放缓，薪酬成本下降，以及下游行业IT支出的修复，预计2024年计算机行业收入费用将呈现“正剪刀差”，行业利润弹性开始兑现。在此背景下，智能化、国产化、国际化成为行业发展的三大方向。

　　智能化方面，AI算力需求持续高涨，国产供给显著改善。我国科技硬实力快速突破，国产AI芯片领军公司取得较快进展，供需两端均有利好。算力需求侧，互联网、通信、金融等行业依然是主要需求方，且均有积极信号验证需求增长。算力供给侧，国产芯片加速发展，AI训练相关芯片取得突破，预计未来市场将呈现分散化趋势。华为等国产芯片厂商加码AI领域，从推理到训练侧均有积极进展，已经搭建了全栈工具，全方位支持AI开发。

　　国产化方面，新一轮IT国产化产业特征为产品力更加成熟、市场空间更加广阔。信创产业需求已经由政策驱动转变为企业自发采购驱动，预计行业需求曲线更加陡峭，产业链公司有望迎来业绩、估值双升。此外，工业领域设备更新的国产化同样值得关注，重点更新基础软件、工业软件和工业操作系统等。

　　国际化方面，中国计算机公司出海历史显示，嵌入式软件具备全球比较优势。纯软件型公司则往往早期专注全球细分市场，持续拓展第二曲线。中国计算机公司主要聚焦东南亚、中东和非洲等新兴市场，这些地区的经济增长空间大，但信息化渗透率低，数字化需求正成为中国计算机公司的增长新动能。

　　投资建议方面，投资者应把握智能化、国产化、国际化这三大长期趋势。智能化方面，算力侧基建高景气，大模型商业化逐步落地；国产化方面，行业信创加速推进，“补短板”领域依然是成长核心；国际化方面，寻找具备全球竞争力的嵌入式软件公司，发展第二曲线。

　　风险提示：底层软硬件迭代速度可能较慢，影响计算机行业产品拓展；计算机下游较多，部分下游可能受行业周期影响导致信息化投资不足。

（图片来源：网络）（文章来源：证券日报）