近期，备受市场瞩目的防范化解地方政府隐性债务风险合计12万亿元的组合拳政策正式出台。从今年起，连续五年，每年将从新增地方政府专项债券中拨出8000亿元，专门用于补充政府性基金财力以化解债务，预计五年内可置换隐性债务4万亿元，整体将直接增加地方化债资源10万亿元。

第一财经记者通过对业内人士的采访及文旅类上市公司财报的分析了解到，部分文旅企业应收账款数额不小，特别是地方文旅集团面临着较大的财务压力。然而，这12万亿元的化债新政从整体上看，对文旅业的发展是有利的，但具体到大规模项目投资，还需根据各地方的具体情况进行评估。

从近期发布的一系列三季报中可以看到，许多旅游企业，特别是涉及景区投资的上市公司，利润出现了下滑。例如，桂林旅游（000978.SZ）三季度营业收入同比下降14.41%，净利润同比下降19.81%；九华旅游（603199.SH）第三季度营业收入同比减少4.15%，归母净利润同比减少2.85%；西安旅游（000610.SZ）前三季度归母净利润亏损8684.01万元。此外，丽江股份（002033.SZ）和中青旅（600138.SH）的归母净利润也分别同比下降了11.89%和19.29%。

投资运营景区、酒店、新设施等所产生的成本是这些企业利润下滑的重要原因之一。例如，丽江股份指出，其前三个季度归母净利润下降的幅度大于营业收入下降幅度，主要原因是泸沽湖英迪格酒店于2024年7月30日起试运营，1041万元开办费计入当期损益。此外，应收账款也成为这些企业的沉重负担。

值得注意的是，中青旅截至今年9月30日的应收账款已上升至26.31亿元，首旅如家（600258.SH）的应收账款也超过3亿元，锦江酒店（600754.SH）的应收账款更是高达15.78亿元。旅游酒店类企业由于先消费后付账的模式，会形成一部分应收账款；而旅游景区企业涉及投资新项目，若地方政府资金不完全到位，也会形成应收账款或延递收益的情况。因此，增加地方化债的力度无疑有助于这些酒店和旅游企业减轻压力。

整体而言，这一政策对各地方文旅产业是有利的。许多地方文旅集团不仅负责投资和整合当地的景区、交通、住宿、餐饮等文旅资源，还承担了城投企业的融资功能，同步负责文旅项目的开发、投资和运营。然而，部分财务负担过重的地方文旅集团已陷入困境，如河南洛阳市孟津国资文旅集团已破产，镇江文旅集团也频频举债融资。

据公开数据显示，城投债每年到期的本息总额高达3万亿元，其中“文旅体农”城投债占比高达82%。业内观点认为，此次增加10万亿元地方化债资源，可望实现全部现存隐性债务“由隐变显”，对文旅行业构成重大利好。劲旅网创始人魏长仁指出，这一政策不仅有助于地方文旅集团减缓债务压力，还能促进企业投资和当地消费，为各地方文旅集团提供重构业务和改善投资的机会。然而，也有业内人士提醒，各地方文旅集团还需结合当地实际情况进行考虑，争取文旅专项债时需加强竞争力。

（文章来源：第一财经）