英国作为全球资产管理行业的重要发源地，其行业规模紧随美国之后，排名全球第二。英国通过构建完善的监管制度、优化产品服务，推动了资管机构间的有序竞争，提升了在全球资管行业的竞争力。我国资管行业可从中汲取宝贵经验。

　　英国资产管理行业发展概览

　　英国的资管行业不仅是欧洲各国居民重要的投资产品来源，更是推动英国经济社会发展的强大动力。截至2018年末，英国资产管理规模高达7.7万亿英镑，相当于GDP的370%，并为英国净出口贡献了约6%的收入。此外，英国资管行业通过融资支持实体企业发展，每年购买60%—70%的新发行债券，认购40%左右新上市公司的IPO份额，同时，资管机构还通过其他融资方式支持中小企业和基础设施建设。英国资管机构还是资本市场重要的长期资金供给者，持有股票投资的时间约为6年，显著长于其他金融机构。75%的英国居民参与了职业或个人年金，居民持有的金融资产中，14%为零售投资基金。

　　近年来，英国资管行业展现出新的发展趋势：

　　首先，另类资产投资需求不断上升。一方面，监管政策收紧导致银行信用创造能力下降，直接融资市场有限，私募市场成为支持英国经济的重要渠道；另一方面，全球低利率环境下，中长期资金寻求长期资产配置，英国政策也积极支持创设新的长期投资形式。

　　其次，社会责任投资日益受到重视。英国监管部门基于联合国“负责任投资原则”的要求，推进制定统一的可持续投资标准，投资者对可持续性和负责任的投资意愿提高。英国资产管理规模中，26%是按照一定ESG标准进行管理的。

　　再者，金融科技重塑了资管行业。英国资管机构广泛应用金融科技，促进运营管理的现代化和自动化，提高中后台运营效率，同时在市场营销、投资决策等方面应用大数据、智能化技术，实现更快速的投资交易。

　　最后，英国脱欧为资管行业增添了不确定性。英国资管行业需适应脱欧后的监管制度，维持与欧盟市场的良好关系，同时，脱欧可能冲击英国世界金融中心的地位，需要英国采取措施增强投资者和资管机构的信心。

　　英国资产管理行业监管制度解析

　　英国资管行业已建立了较为完善的监管制度体系，由英国金融行为监管局(FCA)和宏观审慎监管局负责监管。其中，FCA主要负责银行、保险等资管机构的监管，宏观审慎监管局则负责具有系统重要性资管机构的监管。

　　2000年颁布的《金融服务与市场法》为英国资管行业奠定了统一监管的基础，涵盖管理投资、管理另类投资基金、安排投资交易以及提供投资咨询等，从事相关资管业务需获得许可，否则可能面临刑事处罚。此外，英国的资管行业监管制度既受到欧盟统一资管行业监管制度的影响，也融合了本国特色。

　　英国还根据本国资管行业发展的要求，加强了对资管机构行为的约束，提高了信息披露和投资者保护力度。基于FCA发布的《英国资产管理行业报告》，实施了一系列新的监管举措，包括评估投资表现、管理水平等，促进信息披露的标准化、透明化，推动解决投资顾问的服务质量以及利益冲突问题。同时，英国推出了监管沙盒，允许资管机构在安全空间内测试创新产品，并发布了智能投资服务指引以规范该领域。为适应全球竞争加剧和脱欧新形势，英国制定了投资管理战略，旨在形成全球化的监管机制、产品服务体系和税收政策。

　　英国资产管理行业及产品深度剖析

　　资管机构结构剖析

　　英国拥有约1100家资管机构，包括独立第三方、银行系、保险系和养老金投资管理机构等。截至2018年，独立投资管理机构资产管理规模占比44%，保险系资管机构占比约20%，银行系资管机构占比约8%。自2008年以来，独立投资管理机构市场份额持续上升，反映了竞争格局的变化。

　　从资管机构规模看，英国资管规模前五名分别为贝莱德、法通保险、Insight、阿伯丁标准和M&G，管理规模合计占全行业的42%，前十大资管机构管理资产规模合计占57%，反映了行业集中度有所下降，竞争程度上升。

　　投资者结构剖析

　　英国投资者分为零售投资者和机构投资者，分别持有19.8%和80.2%的资产。机构投资者占据主导地位，包括养老金、保险资金、企业和公共部门等。自2008年以来，零售投资者占比基本不变，而养老金占比持续提升，保险资金占比下降，这主要得益于英国养老金制度的改革。

　　从投资者所在区域看，英国资管行业中，境内投资者占比为60%，境外投资者占比为40%，远高于欧洲平均水平，体现了英国作为全球金融中心的优势。

　　资管产品剖析

　　英国资管产品主要分为全权委托产品和集合投资产品，占比分别为56%和44%。全权委托产品主要服务于机构投资者，集合投资产品则面向零售投资者。集合投资产品包括开放式集合投资产品、封闭式投资产品和另类投资基金。

　　从资管产品管理情况看，主动管理类资管产品占比74.1%，被动管理类资管产品占比25.9%。近年来，投资者对被动管理资管产品的投资热情上升，资金大幅流向该领域。

　　对于不同投资者，资管产品服务存在差异。机构投资者委托管理主要分为单一资产管理、多资产管理和负债驱动管理；零售投资者则主要投资于股票投资类基金、固定收益类基金、混合投资类基金和目标绝对收益基金。

　　资管产品资产投向剖析

　　2018年，英国资管产品主要投向股票、债券和另类资产，占比分别为36%、33%和23%。与2008年相比，股票和债券配置占比下降，另类资产配置占比上升。就股票投资而言，投向英国、欧洲其他地区、北美和新兴市场国家股票资产的占比分别为30.3%、23.1%、20.9%和7.4%。就债券配置而言，投向英国政府、英国企业和海外债券的比例分别为16.3%、34.3%和49.3%。

　　不同投资主体的投资偏好存在差异，这也决定了资管产品的投向。机构投资者资管产品投向中，股票和债券投资占比分别为34.1%和42.4%，不动产和现金资产分别为7.2%和7.1%。零售投资者资管产品投向中，股票、债券和现金资产占比分别为63%、24%和2%，显示出更高的风险偏好。

　　对我国资管行业的启示

　　针对我国资管行业监管体系不完善、机构专业能力不足、行业生态单一的问题，未来可借鉴英国经验：

　　一是完善监管体系，建立统一、完善的监管制度，促进公平竞争，提高资管机构治理水平和专业能力，加强对投资者的保护，提高信息披露水平和行业透明度，促进资管机构创新发展。

　　二是丰富资管产品，满足各类投资者需求，创设新的、差异化的资管产品，加强基础设施投资基金、不动产投资基金等创设，提升投资管理服务能力。

　　三是健全资产配置，针对不同投资者偏好，强化资产配置能力，利用全球市场实现国际化、多元化的资产配置格局。

　　四是促进对外开放，引进全球优秀资管公司和人才，丰富国内资管产品体系，提高行业运行效率，实现高质量发展。

（文章来源：中国网财经）