一场突如其来的大牛市正在席卷日本股市，引发了广泛热议。5月16日、19日，东证指数、日经225指数相继创下自1990年8月以来的新高。据统计，自1月5日低点以来，东京证券交易所全部上市公司的总市值已飙升约976783亿日元（约合人民币近50000亿元）。

随着日本股市的持续上涨，中国市场资金也开始蠢蠢欲动，其中日经225ETF更是被资金爆炒，出现了大幅溢价的现象。华夏基金、易方达基金为此发布了风险提示公告，提醒投资者注意二级市场交易价格的溢价风险。

除了日本股市，欧洲和美国市场也呈现出强劲的增长态势，其中欧洲斯托克50指数刷新了历史最高点。兴业证券复盘了日本、欧洲和美国股市的表现，指出这三大市场的上涨背后暗藏着三条脉络：政策驱动下的低估值修复、AI产业革命的浪潮以及特色优势资产的重估。A股市场的“中特估”和“数字经济”两大主线，同样具备这些特征，成为今年市场的重要支撑。

当前，日本股市的牛市行情备受瞩目，成为全球市场的焦点。东证指数和日经225指数先后创下新高，标志着日本股市的强劲复苏。数据显示，自年初低点以来，东京证券交易所上市公司的总市值飙升了近50000亿元人民币。

梳理市场机构的分析观点，这一轮日本股市走强主要有以下三条逻辑：一是国际资本的蜂拥而入，包括“股神”巴菲特在内，众多华尔街巨头纷纷看多日本市场，外国投资者连续六周成为日本股票的净买家，净流入逾300亿美元（约合人民币2100亿元）；二是低估值、高分红和持续回购，日经225指数的市盈率长期在20倍以下，大量公司股价低于账面价值，企业回购规模也飙升至历史最高水平；三是国际投行提出的“日特估”概念备受资金追捧，主要指以日本五大商社为代表的低估值、有高分红且治理能力改善的日本上市公司。

随着日本股市的持续上涨，中国市场资金对日经225ETF的投资热情高涨，导致该ETF出现了大幅溢价。5月19日，易方达日经225ETF和日经ETF单日涨幅分别高达10.04%、8.22%，但两只ETF均出现了较大的溢价，分别达到了22.24%、17.47%。华夏基金和易方达基金为此发布了风险提示公告，提醒投资者关注二级市场交易价格的溢价风险。

此外，欧洲和美国市场也在持续走强。欧洲斯托克50指数刷新了历史最高点，美国标普500和纳指也创下新高。兴业证券指出，这三大市场的上涨背后暗藏着政策驱动下的低估值修复、AI产业革命的浪潮以及特色优势资产的重估三条脉络。回到A股市场，“中特估”和“数字经济”两大主线同样具备这些特征，成为市场的重要支撑。随着“中特估”进入到内部轮动、分化阶段，兴业证券建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向；对于“数字经济”这条主线，则可关注服务器、光模块、半导体、机器人、人工智能、运营商、金融科技等。

富达国际基金经理Dale Nicholls也指出，中国国企和日本上市公司之间的共同点可能在于投资者都关注“价值的回归”。高盛预计，如果中国国企能够持续缩小与全球同行的盈利能力差距，并使其市净率（PB）回归到全球标准，那么在其他条件不变的情况下，国企的市值有可能从当前价格上升26%-52%。