这可能是龙年首现的“灰犀牛”事件！3月9日，日本媒体披露，日本央行正酝酿重大政策转向，计划放弃长期实施的收益率曲线控制政策（YCC），转而设定明确的政府债券购买量。据日本时事通讯社报道，日本央行或于3月19日的政策会议上宣布取消YCC，并终结负利率政策。

3月7日，日本央行行长植田和男表态，若达成价格目标，将考虑调整宽松政策。此言论一出，日本股市当即出现大幅波动。同时，美元走低，日元走强，市场押注日本央行政策正常化。从昨晚全球市场的剧烈震荡来看，权益和外汇市场均在预期日本货币政策的这一变化。

那么，这一系列政策调整将带来怎样的影响呢？

日本央行释放信号

据华尔街见闻援引日本媒体消息，3月9日，日本央行正考虑对政策进行重大调整，包括放弃已长期执行的收益率曲线控制政策（YCC），转而预先设定政府债券的具体购买量。据日本时事通讯社报道，日本央行可能于3月19日的政策会议上决定取消YCC，并结束负利率政策。

YCC政策旨在通过维持10年期国债收益率接近0%来实现货币政策目标。据日本时事通讯社报道，新的政策框架将重点关注购买量而非收益率，暂时保持月购债规模在6万亿日元（约410亿美元）的现行水平。

3月7日，植田和男表示：“如果我们能够实现价格目标，将考虑调整宽松政策。”同时，日本央行官员对工资增长力度的信心日益增强，这一进展支持了交易员和经济学家的观点，即日本央行将在3月或4月取消负利率。

3月8日有报道称，日本央行可能不会等到四月再行动，越来越多的决策者倾向于3月结束负利率，他们预计今年春季工资谈判将取得强劲结果。目前，日本央行决策者正密切关注3月13日大型企业与工会的年度薪资谈判结果，以及3月15日日本劳工联合会（Rengo）将公布的首份调查结果，以决定何时逐步退出大规模刺激计划。

美股市场震荡

3月8日，美股市场已经出现剧烈震荡，三大指数全线收跌。截至收盘，道琼斯工业指数下跌0.18%，报38722.69点；标普500指数下跌0.65%，报5123.69点；纳斯达克指数下跌1.16%，报16085.11点。

值得注意的是，美股芯片板块大幅下跌。“地表第一牛股”英伟达周五收盘下跌5.6%，单日跌幅创5月31日以来新高，市值缩水约1300亿美元，创下公司史上单日市值蒸发纪录之一。英伟达周五股价大幅波动，盘中一度上涨5.1%。

成长股的代表——费城半导体指数周五收跌逾4%，主要受到迈威尔（MRVL-US）和博通（AVGO-US）领跌的影响。迈威尔公布逊于预期的财测后，周五收盘重挫11%；博通公布上季获利超出预期，但投资人对于公司展望感到失望，该股收盘下跌近7%。芯片股如超微（AMD-US）和英特尔（INTC-US）则分别下跌1.9%和4.7%。

尽管权益市场的资金撤离迹象尚不明显，但美元指数已经出现显著下跌，日元兑美元则相应升值。与此同时，预期美元宽松的黄金和比特币市场全线走强。

就在这个关键时刻，又传来一个重要信号：近日，热门人选、曾准确预言美国经济走向的下一任美联储主席候选人沃勒在美国货币政策论坛上提出，美联储在资产负债表上应“买短卖长”。这标志着美国结束量化紧缩的一个重要信号。只有结束量化紧缩，才能应对可能发生的经济软着陆和日本货币政策变化带来的冲击，解决全球美元荒和美国中小银行的问题，同时在长期内保持对通胀预期的压制。

影响几何？

回顾过去，日本央行退出YCC政策对市场的影响究竟有多大？这个问题我们已多次探讨。

去年底，日本央行曾进行过明确的预期管理。当时，日本央行领导层表示，退出负利率政策对日本经济的负面影响相对较小，甚至可能带来积极结果，广泛的家庭和企业将从工资和价格之间的良性循环中受益。这是日本央行领导层发出的最明确信号，表明当局已在考虑结束负利率。

2023年12月7日，市场预期日本央行本月结束负利率的概率从2%飙升至45%；日本市场巨震，日经225指数下跌近2%、日债10Y收益率上涨超8bp，日元相对其他主要货币均升值。而此前的12月6日，美股也出现明显调整。

此外，我们还可以观察到一些现象。最近一段时间，随着美股的持续上涨，不少大佬开始“出货”。近日，英伟达的两位董事Tench Coxe和Mark Stevens大规模抛售股票，总计套现超过1.8亿美元。贝莱德董事长兼首席执行官Laurence Fink亦向SEC报告了一系列内幕股票交易，出售2510万美元股票。春节期间，亚马逊的贝佐斯亦套现数十亿美元。

从逻辑上看，日本货币政策的调整可能意味着全球最后的“便宜钱”即将消失，发达经济体利率或面临上行压力。日本央行此次放松对收益率曲线的控制，推高了日债收益率，或在一定程度上吸引资金从美债等外国资产回流日本，推升其他发达国家债券收益率，进而提高全球整体利率水平与借贷成本，对其他市场资产造成一定负面影响。

（文章来源：券商中国）