AI导读：

哔哩哔哩三季度业绩向好，首次实现盈利，但股价却大跌超过10%。分析指出，股价下跌或与哔哩哔哩与腾讯达成的合作协议中高额的服务费用有关。



今日，哔哩哔哩-W(09626.HK)正式公布了其三季度业绩报告，实现了季度性的首次盈利。然而，其股价却在业绩公布后出现了大幅波动，盘中一度下跌超过13%。截至发稿时，股价已下跌10.59%，报145.20港元。从市场走势来看，哔哩哔哩港股的今日表现延续了其美股的大跌趋势，哔哩哔哩美股(bili)同样收跌12.60%，报收于18.59美元。

注：哔哩哔哩美股走势图。

业绩向好与股价下跌的悖论

尽管哔哩哔哩的三季度业绩呈现出积极的态势，公司股价的剧烈下跌却与市场预期形成了鲜明对比。根据公告，哔哩哔哩第三季度的净营业额总额达到了73.06亿元，较去年同期增长了26%。在细分业务中，移动游戏领域的营业额达到18.23亿元，同比大幅增长84%；广告业务同样表现出色，营业额为20.94亿元，同比增长28%。

在盈利能力方面，哔哩哔哩的毛利润达到25.47亿元，同比增加了76%，毛利率也从去年同期的25.0%增长至34.9%，显示出公司运营效率有了显著提升。虽然净亏损仍为0.79亿元，但与去年同期相比，亏损幅度已经大幅收窄了94%。更值得注意的是，经调整后的净利润达到了2.36亿元，而去年同期则为经调整净亏损8.63亿元，这标志着哔哩哔哩在本季度首次实现了盈利。

股价大跌或与腾讯合作费用有关

就在业绩公布的前一天，哔哩哔哩宣布与腾讯的关联公司达成了一系列合作协议，涵盖支付服务、云服务和一般业务合作。根据支付服务协议，腾讯将为哔哩哔哩提供支付处理服务，并设定了2025年至2027年每年的服务费用上限，分别为8300万元、1.1亿元和1.4亿元人民币。回顾过去三年(2021年至2023年)，哔哩哔哩支付给腾讯的服务费分别为2480万元、3170万元和4780万元，呈现出逐年上升的趋势。

有市场分析师指出，投资者可能对哔哩哔哩与腾讯即将展开的战略合作持谨慎态度。尤其是在2025年至2027年期间，哔哩哔哩需向腾讯支付高额的服务费用，这笔支出将直接影响公司的利润表现，从而可能导致股价承压。

（文章来源：财联社）