11月20日，港股市场呈现窄幅震荡格局，整体缺乏明确方向。恒生指数微涨41点，涨幅0.2%，报收19,705点；恒生科技指数亦小幅上扬18点，涨幅0.4%，报收4,413点。然而，市场成交额仅为1,146亿元，创下9月17日以来的新低，显示投资者交投意愿持续减弱。

在恒生综合行业指数分类中，医疗保健行业表现抢眼，涨幅达3.2%，其中创新药板块表现尤为突出，康方生物（9926 HK）和信达生物（1801 HK）分别上涨8%至10%。同时，AI应用概念股也迎来爆发，汇量科技（1860 HK）和金山云（3896 HK）分别上涨37.4%和26.7%。

相比之下，必需消费、金融、能源、电讯和公用事业等行业表现较弱，汽车、半导体和内房股多数走低。市场分析师指出，特朗普提名对华贸易政策强硬的卢特尼克为商务部长人选，可能引发“中美贸易摩擦2.0”，给中国资产带来压力。同时，美元指数维持高位震荡，十年期美债收益率也在高位徘徊，导致港股流动性持续承压。

目前，恒指风险溢价约为6.7%，处于七年分位数的30%左右，较前一周有所抬升。尽管10月社零、基建投资和出口有所改善，但信贷和地产投资依然偏弱，物价下行压力依然较大。预计四季度“两新”支持政策将继续拉动汽车、家电等商品社零增速，同时“两重”项目加快建设也将带动基建投资。此外，潜在的高关税影响也可能刺激年底到明年上半年的“抢出口”。

随着12月的临近，市场对于中央经济工作会议的政策预期逐渐升温。在高质量发展和高水平安全的中长期政策框架下，制造业投资预计仍是中央财政的重点。而扩内需促消费则更多依赖于新一轮地方化债后地方财政的腾挪空间。市场还重点关注提升居民收入、稳定和扩大就业以及完善社会保障体系等与居民财富密切相关的政策细节。

行业动态方面：汽车板块表现分化，小鹏汽车（9868 HK）三季度收入同比增长18%，毛利率环比改善1.3个百分点，超市场预期。管理层预计四季度销量将达到约8.7-9.1万台，全年销量预计为18.6-19万台。投资者将持续关注小鹏汽车的产量爬坡、新车规划以及转亏为盈的时间点。同时，恒生医疗保健指数上涨3.5%，创新药企业普遍上涨，医疗服务板块也表现不俗。

消息面上，国家医保局明确表示将支持商业健康保险提高理赔处理时效，这将在一定程度上利好医疗机构的流动资金。此外，市场分析师也继续看好优质创新药企业的发展前景。新能源及公用事业板块则呈现好淡争持的局面，市场观望情绪浓厚。虚拟资产ETF板块表现分化，比特币一度逼近历史高水平后有所回落，以太币则维持波动。

（文章来源：财联社）