对于华尔街交易员而言，未来48小时可能将是本月最为重要的时刻。美国5月CPI数据和美联储利率决议的结果，将决定着债市的走向以及股市在迈入牛市后的最终命运。

在本周美联储议息会议召开之前，许多华尔街投资者在管理投资组合方面正保持防御立场。北京时间今晚20:30，投资者将率先获得美国5月份消费者价格指数(CPI)数据，该数据将在美联储为期两天的联邦公开市场委员会(FOMC)会议开始前几个小时发布，这场备受瞩目的议息会议将于北京时间周四凌晨2点宣布最终结果。

投资者目前普遍预计，在此前连续十次加息后，美联储本周料将大概率按兵不动。然而，一连串的悬念依然存在，许多人会质疑美联储本周的按兵不动，究竟只是暂时跳过6月会议，从而选择在7月再度加息；还是可能预示着其已然关上了本轮紧缩周期的大门。与此同时，目前利率期货市场定价对本月加息的概率预期依然超过了20%。虽然加息的几率整体不大，但超过两成的概率仍是不容投资者完全忽视的。

随着美联储跳过、停下和继续加息都存在可能性，在美联储决议前压轴的经济指标——5月CPI报告显然将受到密切关注。作为美联储需要消化的最后一项数据，如果美国CPI大幅超过或低于市场预期，市场人士对美联储货币政策走向的预期也可能随之出现大幅度偏离。

对于固定收益投资者来说，由于不知道美联储究竟将采取怎样的行动，他们眼下对进行高风险的大规模押注持谨慎态度，更愿意坚持持有美国国债和高评级投资级债券等优质资产。周一，随着投资者等待即将发布的通胀数据和美联储决议，各期限美债收益率整体小幅收跌。

Bryn Mawr Trust固定收益部门主管Jim Barnes表示，目前，市场可能会在晚间公布的通胀数据之前来回小幅波动，然后所有人的目光都将集中在美联储身上，因为届时人们将能看到美联储对经济和利率走向的最新预估。Barnes指出，美联储可能比市场定价更激进，现在市场有点回到了此前美联储的位置，所以美联储对经济预测的总结将变得更有说服力。

野村证券经济学家Aichi Amemiya、Jeremy Schwartz、Jacob Meyer则表示，预计美联储6月会议会出现“鹰式停顿”，而在利率点阵图里会发出继续加息的信号。格伦米德投资管理公司固定收益主管兼董事总经理Rob Daly表示，在所有不确定性均存在的情况下，在前端买入高质量的固定收益资产，然后进入现金，这是一个很好的安全阀。

Thornburg Investment Management董事总经理兼投资组合经理Christian Hoffmann则表示，市场混乱正以两年为一个周期出现，他指出，在美联储实施自上世纪80年代以来最激进的货币政策收紧后，2022年是现代历史上固定收益市场最糟糕的一年。虽然目前一些债券市场参与者仍正为明年的降息做准备，并且不相信借贷成本将进一步上升，但Hoffmann认为，现在仍然是谨慎的时候。

BCA Research的债券策略师Ryan Swift表示，领先的通胀指标表明，未来两个月的物价数据可能会很疲软，足以让美联储放弃在本周以及下个月加息。他建议延长投资组合中的久期，这是衡量债券对利率变化敏感性的指标。拉长久期反映了对美国收益率将下降的预期，因为美联储将不得不降息。Fidelity International、Allianz Global Investors等全球最大的一些债券管理公司认为，之前加息行动的伤害业已造成，美国经济仍可能陷入衰退，这或将提振债券市场。