特斯拉公司（Tesla Inc.）今年的持续降价策略，揭示了消费者对其汽车溢价的支付意愿正在减弱。这一现象引发了华尔街的广泛关注：特斯拉高企的股市估值是否依然合理？

最新业绩公布后，投资者迅速作出反应，认为特斯拉的市值被高估。周四，特斯拉股价大幅下跌9.3%，收盘价为220.11美元，市值瞬间蒸发超过700亿美元。

此次股价大跌，也让特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的个人财富至少缩水了160亿美元，尽管如此，他依然稳坐全球富豪榜榜首的位置。

尽管特斯拉近7000亿美元的市值依然让竞争对手望尘莫及，但马斯克的核心汽车销售业务在第三季度的盈利能力却降至四年多来的最低水平，利润率已接近通用汽车（General Motors Co.）和福特汽车（Ford Motor Co.）的水平。

定价焦虑已成为美国企业界面临的普遍问题，各家公司都在试探消费者的“支出疲劳”底线。然而，不同公司的承受能力却大相径庭。例如，流媒体服务提供商奈飞（Netflix Inc.）的订户数量激增，使其能够轻松提高价格。

财富管理公司桑福德伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）的分析师Toni Sacconaghi指出，为了维持特斯拉的股价合理性，投资者必须相信特斯拉能够实现类似于科技或软件公司的高销量和营业利润率，而非传统汽车公司的水平。

然而，现实却是特斯拉“越来越像一家普通的汽车公司”。

降价未能提振需求

更为严峻的是，特斯拉旨在提振需求的降价措施并未取得预期效果。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）指出，即使大幅降价，特斯拉仍未能增加车辆交付量，这可能意味着需求存在更深层次的问题。

摩根大通分析师Ryan Brinkman表示：“特斯拉采取降价措施后，销量依然低于分析师此前的预期。”他进一步指出，去年此时，在降价之前，华尔街预计2023年特斯拉的汽车交付量约为200万辆，而如今已下调至180万辆。

Brinkman强调，特斯拉的“估值看起来越来越不可持续”。

尽管特斯拉股票今年迄今仍上涨了近80%，并成为2023年标准普尔500指数中涨幅最大的股票之一，但这一涨幅主要得益于投资者对人工智能（AI）领域的押注，以及特斯拉成为领先人工智能公司的潜力。

然而，特斯拉可能需要数十年时间才能全面部署其自动驾驶软件。此外，要在未来的自动驾驶汽车行业占据主导地位，特斯拉还需在竞争日益激烈的情况下，保持其在电动汽车行业的领先地位。

本周三公布的业绩以及马斯克在公司财报电话会议上的评论，也引发了人们对特斯拉未来发展的质疑，即使是那些一直看好特斯拉股票的投资者也不例外。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师Adam Jonas认为，特斯拉在电话会议上对利率上升的谨慎态度是合理的。但他也提出疑问：“这种谨慎在多大程度上与其产品需求放缓和竞争加剧有关？”

（文章来源：财联社）