近来，华尔街的焦点几乎被“美债风暴”所席卷，而本周更是迎来了多个重磅消息面的碰撞。

在本周初，如果有交易员告诉你，历来备受瞩目的美联储决议可能只是周三“第二重要”的风险事件，你可能会感到惊讶。然而，不少业内人士认为，这种情况或将成真。届时，投资者们的目光很可能会首先聚焦于美国财政部即将公布的新发债计划，该计划将在美联储利率决定公布前几个小时揭晓。

这份季度再融资计划将揭示美国财政部将在多大程度上增加较长期债券的供应，以应对不断扩大的预算赤字。过去几周，长期债券一直在暴跌，即便美联储官员已发出“已经或接近”结束加息的信号。目前，美国长期国债收益率已达到全球金融危机前的高位，10年期和30年期国债收益率均突破5%大关，这导致美国政府为较长期美债支付的利息大幅上升。投资者密切关注，政府官员是否会维持8月计划中宣布的中长期美债供应的增长速度。

近期，一系列美债标售遇冷，进一步加剧了市场的担忧。富国银行证券策略师Angelo Manolatos指出，市场参与者现在非常关注国债供应问题，而美联储则按兵不动。因此，季度再融资计划比美联储决议更为关键，这也与自8月再融资计划公布以来收益率的动荡走势密切相关。

许多交易商预计，本周三公布的季度再融资操作规模将达到1140亿美元，继8月增至1030亿美元后再度大幅增长。这一长债标售计划的具体构成可能包括：11月7日发行480亿美元的3年期国债，11月8日发行410亿美元的10年期国债，以及11月9日发行250亿美元的30年期国债。与8月初的计划相比，各类美债的标售规模均有所增加。

然而，也有观点认为，考虑到收益率的飙升，长期债券发行的增幅可能较小，而更多地依赖于一年或一年以内到期的票据。这种调整可能与一个信号相结合，即在明年2月初将公布的下一次季度再融资计划中，不一定会进一步增加长期美债的标售规模。

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，国债发行的构成对市场至关重要。至于周三的另一项大事——美联储议息会议，结果已早有定论。事实上，即便是美联储主席鲍威尔及其同僚，也可能对投资者对再融资计划的反应感兴趣。他们近期表示，长期收益率飙升可能意味着提高基准利率的必要性降低。

截至上周末，10年期美债收益率约为4.8%，比8月份季度再融资计划公布前大幅高出逾75个基点。即使在三周前巴以冲突爆发后，美债收益率仍保持在高位。过往，这种地缘政治事件通常会刺激对美国国债的避险需求，但这一次并未发生。虽然美国财政部长耶伦否认了美债收益率因联邦债务膨胀而攀升的说法，但鲍威尔本月确实将市场对预算赤字的关注列为一个潜在的推动因素。

美国财政部本月早些时候公布的数据显示，截至9月份的财年中，联邦赤字较上年同期增加了一倍，达到2.02万亿美元。这种不断恶化的趋势，促使惠誉评级在8月季度再融资计划发布前夕剥夺了美国最高的AAA主权评级。周一，美国财政部还将通过更新季度借款预估和现金余额，为其发行计划奠定基础。8月份，官员们计划在10月至12月期间净借款8520亿美元。预计周一的更新不会有任何向下修正。

除了债券发行计划，投资者本周还将关注美国财政部在制定现有证券回购计划方面的最新进展。此外，财政赤字并非迫使美国政府不得不向公众借入更多资金的唯一因素。美联储正以每月高达600亿美元的速度减持其持有的国债，这也是导致长期收益率上升的另一个潜在因素。高盛集团首席利率策略师Praveen Korapaty表示，美国财政部将在11月和2月再次筹集各种期限的资金。高盛经济学家认为，美联储的量化紧缩政策要到2025年初才会完全结束。

这一切都意味着，美国财政部可能已别无选择，只能继续推进其融资计划。鉴于8月季度再融资计划公布后曾引发美债市场的短线剧烈波动，这一次，在美联储11月决议出炉的当天，市场动荡可能更加难以避免。