借着“谷子经济”的强劲势头，被誉为“中国版乐高”的布鲁可于1月10日在港交所成功上市，开盘即高开超80%，虽随后回调，但截至收盘，其股价仍实现了40.85%的显著涨幅，彰显了资本市场对其的高度认可。

布鲁可在2022年前长期陷入亏损困境，转折点出现在该年，布鲁可与奥特曼、变形金刚等知名IP达成合作，财务状况逐渐改善，并于2023年实现扭亏为盈。然而，尽管布鲁可也拥有自有IP，但其热度相对较低，能否成为下一个“泡泡玛特”备受关注。

上市盛况

根据布鲁可披露的最终发售价及配发结果公告，其每股定价为60.35港元。在公开发售阶段，布鲁可获得高达5999.96倍的超额认购，国际发售也获得38.6倍的认购。此外，布鲁可还吸引了包括景林资产管理香港有限公司在内的多家基石投资者，合计占发售股份的比例约为23.20%。

上市首日，布鲁可股价的高开，反映了市场对拼搭角色类玩具赛道的看好。盘古智库高级研究员江瀚表示，随着消费者对玩具质量和体验要求的提升，拼搭角色类玩具因其可玩性强、配件丰富、IP多元等特点，日益受到消费者的喜爱。布鲁可作为该领域的领军企业，其上市自然备受瞩目。

布鲁可的主要运营实体“布鲁可科技”成立于2014年，早期以积木玩具为主。2022年1月，布鲁可推出拼搭角色类玩具，并采用盲盒销售模式，此后公司业绩开始好转，步入快速增长期。

尽管2021年和2022年布鲁可的收入分别为3.30亿元和3.26亿元，但仍处于亏损状态。然而，2023年与众多知名IP的合作，使布鲁可实现了扭亏。2023年和2024年上半年，布鲁可的收入分别达到了8.77亿元和10.46亿元，经调整净利润分别为7288.2万元和2.92亿元。

布鲁可表示，2023年经调整净利润由亏转盈，主要得益于战略性地丰富了产品组合，纳入了拼搭角色类玩具，以及业务规模的扩大和内容驱动的营销策略的执行。

截至目前，布鲁可已推出两个自有IP：“百变布鲁可”和“英雄无限”，并从IP版权方或授权方获得了约50个知名IP的非独家授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、斗罗大陆等。

布鲁可现已成为中国最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业，2023年实现约18亿元GMV，同比增长超170%。

奥特曼IP的支撑与挑战

“相信光的力量”，这句口号让奥特曼IP在消费者中极具号召力，也带动了布鲁可奥特曼玩具及衍生品的销售。

在布鲁可的快速发展中，奥特曼IP发挥了关键作用。2023年及2024年前6个月，布鲁可的大部分收入来自基于奥特曼IP的产品销售，分别占布鲁可收入的63.5%和57.4%。布鲁可与奥特曼IP授权方签订的授权协议，使其在中国的设计、开发、生产及销售奥特曼拼搭角色类玩具的授权得以延续至2027年。

然而，布鲁可对单一IP的依赖也带来了潜在风险。文娱产业分析师张书乐指出，缺乏核心自有IP，而过度依赖授权IP，可能导致企业生命线掌握在上游手中，随时面临被卡脖子的风险。

为了减轻对单一IP的依赖，布鲁可一直在积极扩展IP矩阵。截至2024年12月，布鲁可的IP矩阵中已拥有约50个授权IP，并正在就超过25个IP进行IP授权安排的磋商。

能否复制泡泡玛特的成功？

自去年11月起，“谷子经济”在二级市场异军突起，相关概念股纷纷上涨。泡泡玛特作为其中的佼佼者，股价从2024年初的19.69元上涨至年末的89.65元，涨幅高达355.31%。布鲁可的顺利上市也被视为“谷子经济”的受益者。

然而，与泡泡玛特以自有IP为主要收入来源不同，布鲁可更依赖于授权IP。泡泡玛特则通过自有IP和独家授权IP的艺术家IP模式，实现了业绩的快速增长。

尽管布鲁可在全球拼搭角色类玩具市场的GMV及市占率仍低于万代和乐高，但其产品更具性价比，定价区间布局完整，主流产品价格在9.9元至399元不等。东吴证券分析师张良卫认为，布鲁可产品的平价背后，是规模化量产的优势。

就业绩持续发展、IP发展等问题，记者采访布鲁可方面，但截至发稿时，对方暂未回复。

（文章来源：华夏时报）