雷志勇：大摩数字经济混合基金经理，公募冠军背后的投资逻辑

雷志勇，一位在通信、基金等多个领域有着丰富工作经验的投资专家，现任摩根士丹利基金权益投资部副总监、基金经理。2024年，他管理的大摩数字经济混合基金凭借近70%的年度涨幅，夺得公募基金年度业绩排行榜冠军。

2024年，在一众被动产品热度飙升的情况下，大摩数字经济混合何以突出重围？雷志勇的投资逻辑是什么？带着这些疑问，我们对他进行了专访。

雷志勇表示，他并非简单追逐赛道，而是通过对产业进行紧密跟踪，判断人工智能推动全球产业变革背后的确定性投资机会。他强调，“投资确定性”与“紧跟产业趋势变化”是其格外看重的投资逻辑。

回顾大摩数字经济混合的操作，雷志勇表示，该基金最早可以追溯到2023年3月2日成立初期。当时，恰逢ChatGPT发布热潮席卷全球，TMT板块整体出现显著涨幅，基金净值也相应上涨。随后，在2023年三季度回调中，基金聚焦有业绩兑现的算力方向，如光模块、PCB等，并加大了在此方向的仓位。2024年一季度，随着OpenAI推出新的多模态应用，人工智能成为一条增长主线，大摩数字经济混合也是从那时开始，表现出较大的弹性。

在谈到如何把握市场节奏时，雷志勇表示，基于市场前期涨幅和对业绩基本面的判断，基金逐步减持了部分中小市值的算力公司，加大了对业绩确定性更高的大市值标的配置。同时，他也关注到了人工智能大模型在云端日益成熟后，越来越多的产业巨头正在尝试做端侧的应用，基于此，基金加大了端侧相关标的布局。

在投资上，雷志勇最看重的是投资的确定性和稳健性。他的整体投资框架是基于中观行业景气度的比较，先选景气度向上的赛道，再自下而上选股，精耕泛科技领域。在选股方面，他倾向于选择景气度向上赛道里的行业龙头以及小而美的公司进行深入调研，优先选择公司业绩即将迎来拐点且估值合理的股票。

对于如何控制回撤，雷志勇表示，他的办法是将更多精力放在判断股票的基本面和行业的景气度上。只有选出来的产业趋势和个股基本面经得起考验，在回撤之后，股价才会重新上涨。此外，他也不断拓展能力圈，使持仓行业更加分散，降低个股集中度，以起到降低组合波动、严控组合风险的作用。

展望未来，雷志勇表示，将继续围绕人工智能产业链，积极布局景气趋势向上的领域。他重点关注云端的服务器、光模块、PCB以及智能终端的苹果链、眼镜等方向。同时，他也认为算力、信创、海上风电、国防军工等方向景气度也较好。在未来的人工智能创新中，他将择时把握内部结构性机会，为投资者创造更多价值。

（文章来源：中国证券报·中证网，图片来源于网络）