近期，10年期国债期货主力合约价格频频触及阶段新低，短期国债价格也连续多日走低，市场上关于债券牛市终结的言论甚嚣尘上。

债市近期的显著调整导致债基业绩遭遇回撤。仅在6月的前两个交易日，就有204只债基（A/C分开统计）的回报率下跌超过0.5个百分点，收益回撤的债基占比超过三分之二。面对这一情况，众多追求稳定回报的投资者陷入了迷茫。

业内专家指出，短期内债市可能维持箱体震荡格局，尽管存在波段交易的机会，但从基金配置的角度出发，不建议投资者频繁进行买卖操作。

债市调整加剧

自4月末以来，债市便持续调整，到了5月底和6月初，调整幅度更是显著扩大。5月份，上证各债券指数的表现各异，公司债、企业债、国债和转债的涨幅分别为0.46%、0.45%、-0.01%和-3.41%。

债市下行导致5月债基收益大幅下滑，超八成债基收益为负，包括可转债基金、中长期纯债基金和混合型二级债基。5月债基的平均跌幅为0.7%，其中10只债券型基金跌幅超过4%，56只跌幅超过3%，负收益债基占比高达86%以上。

然而，截至5月31日，债券型基金年内平均涨幅仍为2.02%，保持正收益。值得注意的是，可转债基金单月最大跌幅达到6.29%，位居同类基金之首，多只可转债基金占据了5月债券型基金亏损榜单的前列。

海楚资产投资经理刘颉分析认为，5月债基收益大幅回撤的原因主要包括：央行公开市场操作频率放缓，市场对货币政策进一步宽松的预期落空；经济金融指标超预期，国内经济持续复苏向好；地方政府专项债发行加速，债市供给压力增大。

债市波动与避险策略

随着疫情防控形势好转，货币政策和财政政策相继出台，债券市场未来的走势备受关注。海富通基金固定收益研究部总监莫迁表示，债市或将继续波动。6月市场将迎来1万亿元特别国债的发行，若采用市场化发行方式，或对债市构成一定压力。为配合特别国债发行，央行可能会调整中期借贷便利（MLF）及公开市场操作利率，市场对降准降息仍有期待，但交易窗口或缩短。

从信用债角度看，收益率经过近两年的压缩已处于较低水平，且供给维持高位，信用利差整体压缩空间有限，信用债主要以票息配置价值为主。财信证券也在研报中指出，债市将持续震荡，虽有阶段性交易机会，但仍建议稳健收益为主。

此外，莫迁还指出，海外经济体疫情的不确定性对信用基本面的冲击仍在持续，避险仍是信用策略的主基调。对于受疫情持续影响而融资渠道受限的行业或公司，可能面临较大的信用风险，需关注信用风险对中低评级利差的影响。

（文章来源：中国证券报）