岁末已至，险企债权融资热潮显著升温。

据Wind数据统计，截至当前，年内共有20家保险公司合计发行债券规模达到1089亿元，同比激增385%。尤为值得关注的是，仅12月以来，已有6家险企成功发行了总计370亿元的债券，这一数字已超越去年全年的224.5亿元，显示出险企融资需求的强劲态势。

深入分析，今年险企发行的债券以资本补充债券和永续债为主，其中永续债的发行更是今年首次开闸。以泰康人寿为例，该公司于11月7日发行了首只保险公司永续债，截至目前，已有5家险企累计发行永续债325亿元。资本补充债券方面，发行规模同样可观。

从票面利率来看，今年险企发行的资本补充债票面利率介于3.24%至4.7%之间，永续债票面利率则在3.30%至3.70%之间，整体发行利率较去年同期明显下降。此外，发行主体评级的差异也显著影响发行利率，20家公司中，有16家主体评级和债券评级均为AAA级，显示出险企在债券市场上的良好信用状况。

险企发债热潮的背后，主要源于资本补充的迫切需求。随着“偿二代”二期规则的深入实施，寿险公司核心资本的认定趋严，保险公司偿付能力尤其是核心偿付能力大幅下滑。截至2023年9月末，保险公司核心偿付能力充足率已从2021年末的220%降至126%，人身险公司更是从212%降至109%。

尽管当前险企核心偿付能力充足率仍高于监管要求的50%，但补充核心资本的压力已日益凸显。国泰君安非银首席分析师刘欣琦指出，受制于寿险业务转型进度，保险公司通过股权融资补充资本的难度较大，而债权融资因其约束少、发行周期短、成本低等优势，成为险企的优选。

目前，险企用于资本补充的债券主要包括次级定期债务、资本补充债券及永续债等，其中资本补充债和永续债最受险企青睐，两者均能通过公募发行满足险企的资本补充需求，提升偿付能力充足率。

此外，部分险企还出于战略规划、国有企业职责及市场时机等因素发行债券。例如，紫金财险在偿付能力充足的情况下，仍发行了25亿元资本补充债券，以应对战略性投资布局的需要。

展望未来，考虑到“偿二代”二期规则实施的过渡期，保险公司债权融资需求在未来两年或持续扩大。刘欣琦预计，随着过渡期结束，大量保险公司将选择通过发债融资缓解资本压力。在资本监管趋严及行业转型的双重压力下，险企虽面临短期资本压力，但大部分公司仍具备较强的流动性和偿债能力。

（文章来源：证券时报）