近百家上市公司宣布加入回购大军，然而市场并未因此振奋，本周沪指下跌2.17%，深成指下滑3.14%，科创50更是暴跌3.74%，创下自2020年1月设立以来的最低点。据数据统计，截至本周五，仅8月1日以来就有73家上市公司公告回购股份，沪市49家（含科创板39家），深市19家（含创业板13家），北交所5家。然而，回购股份最多的科创板却跌幅最大，科创50指数8月跌幅已达10.17%。

上市公司回购股份，通常被视为产业资本以真金白银提振市场信心的举措。回购“井喷”往往被视为市场底部来临的重要信号。然而，为何A股市场的回购大军反而成为了领跌的主力？

以科创板为例，8月以来，科创板有39家公司公告回购股份，其中6-7家已开始实施，但股价无一例外均遭遇大跌。如海优新材，计划出资3000万元-5000万元，以不超过163元/股的价格回购股份，自8月2日实施以来，股价从当日的95.92元跌至本周五的78.15元，跌幅达18.5%；又如安恒信息，计划出资3000万元-6000万元，以不超过180元/股的价格回购股份，自8月1日实施以来，股价从当日的168.42元跌至现价146.99元，跌幅为12.7%；翔宇医疗跌幅较小，计划出资8000万元-1.6亿元，以65元/股的价格回购股份，自8月10日实施以来，股价从当日的39.9元跌至现价37.4元，跌幅6.27%。

尽管上市公司愿意以高达市场价150%的价格回购股份作为股权激励，但市场似乎并不买账。联影医疗就是一个典型的例子。8月23日，国产影像设备龙头联影医疗发布公告称，计划出资4亿元-8亿元，以最高不超过140元/股的价格回购286-571万股股份，占总股本的0.35%-0.69%。然而，查看其股本结构发现，其流通股从5000万股猛增至58930万股，原因是8月22日正是其发行前限售股上市流通之日。尽管部分限售股因股价已破发而可能暂时不会抛售，但无需承诺的部分仍达3.3亿多股，这些原始成本仅为5.5元/股的股份无疑对市场造成了巨大的压力。

此外，联影医疗的IPO也备受争议。其以109.88元/股的价格发行1亿股，发行市盈率高达77.69倍，而目前市盈率为45.9倍。根据刚刚披露的中报，今年上半年盈利增长21%，如此看来，估值应该在20多倍才合理。因此，其IPO募资额高达107.6亿元，但募投项目仅投入32亿多元，还有75亿多元闲置资金放在银行里吃利息。这次拿出4亿元-8亿元回购，对于其巨额募资来说，不过是九牛一毛。

类似的个案不仅限于联影医疗。多家上市公司在回购的同时，也面临着限售股流通或定增等压力。这些公司在回购股份的同时，却通过IPO或再融资等方式大肆圈钱，给股民的回报却寥寥无几。这就是A股市场被折腾得毫无生气的原因之一，也是上百家回购都难以提振市场信心的根源之所在。

因此，要提振市场信心、活跃资本市场，就必须让融资者尽量少“取”、投资者尽量多“予”。只有这样，才能真正实现资本市场的健康稳定发展。

（文章来源：金融投资报）