近日，日本股市指数的场内ETF经历了戏剧性的价格波动。5月22日，日本股市日经指数收涨0.9%，创下1990年以来新高。受此影响，国内两只跟踪日经225指数的ETF——易方达基金和华夏基金的日经225ETF易方达和日经ETF，在5月19日涨停或接近涨停，但5月22日又逼近跌停，市场对此反响强烈。

深入分析，这一过山车行情的背后，是日本股市的持续上涨。国内投资者纷纷抢筹跟踪日本股指的ETF，导致两只日经ETF被大量买入，场内溢价一度超过20%。然而，在投资者回归理性后，两只ETF的价格又迅速回落。

值得注意的是，一些投资者将ETF当作股票来炒作，试图博取短期收益。但实际上，场内ETF的价格普遍跟随场外基金的份额净值波动。长期来看，ETF价格最终会回归到场外基金份额净值附近。因此，投资者在参与ETF交易时，应理性看待价格波动，避免盲目跟风。

具体来看，5月22日收盘时，近日价格大幅上涨的日经225ETF易方达和日经ETF两只ETF逼近跌停。从近期价格走势来看，这两只ETF的价格涨幅不亚于个股表现。5月22日盘前，日经225ETF易方达7个交易日累计上涨28.3%，日经ETF7日累计上涨23.32%。

由于价格涨幅过快，这两只ETF引发了基金管理公司的风险提示。如5月19日，易方达基金和华夏基金分别发布公告，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。数据显示，截至5月22日，日经ETF溢价5.39%、日经225ETF易方达溢价9.12%。

此外，日本股市的持续上涨也被视为短期避险资金涌入日本的象征之一。近期，围绕美国债务上限问题，美股市场出现较多不确定性。在此情况下，海外短期避险资金加速流向日本股市。同时，巴菲特等国际投资者的加持也引发了国际资本对日本股市的关注。

然而，投资者也需要注意到日本股市在经历大幅上涨后可能面临的回调风险。中金公司等机构认为，中短期内日股存在过度自信、技术指标超买和出口拖累等风险。因此，投资者在参与相关ETF交易时应保持谨慎态度。

此次事件再次提醒投资者勿将ETF当作股票去炒。ETF虽然可以在交易所二级市场进行买卖，但其价格波动走势紧跟基金份额净值。投资者需要关注ETF二级市场的流动性以及跨境ETF的定价锚等问题。长期来看，ETF不可能长时间出现明显折溢价状态。因此，投资者应理性看待ETF价格波动并避免盲目跟风炒作。

目前，国内市场上共有4家跟踪日经225指数的基金。除了华夏基金和易方达基金的日经ETF外，工银瑞信和华安基金旗下也有跟踪日经225指数的ETF。看好日本股市的投资者完全可以通过场外基金参与其投资从而避免溢价买入ETF而带来的损失。